国债期货周度报告：市场多空交织，债市继续震荡

市场多空交织，债市继续震荡 本周（05.18-05.24）国债期货震荡偏强。周一，受流动性冲击影响，期货低开，不过4月经济数据明显不及市场预期，资金面均衡，国债期货由跌转涨。周二，消息面平静，资金均衡偏松，国债期货上涨，TL表现最强。周三，国债期货早盘震荡上涨，临近午间一级发行时波动加大，全天小幅收涨。周四，国内消息不多，匿名价格抬升且资金量较少，债市震荡走弱。周五，税期资金面略有收敛，叠加股市反弹，国债期货品种多数走弱。截至5月22日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.644、106.445、108.930和113.230元，分别较上周末变动+0.028、+0.055、+0.070和+0.520元。 ★市场多空交织，债市继续震荡 下周公布的经济指标不多，资金面、权益市场走势以及一级市场发行等因素将影响国债期货。一方面，政府债净融资规模可控，市场缺乏超长期特别国债发行；另一方面，走款+月末，资金利率小幅上行的概率较大，股市大概率走强，对债市的扰动也会上升。综合来看，市场多空消息均有，且利多和利空因素均缺乏足够的影响力，债市以震荡为主。 策略方面：1）单边：债市以震荡为主。2）曲线策略：曲线轮动，暂缺乏明显机会。3）套保策略：市场风险仍然存在，建议在基差较低时布局空头套保策略。4）跨期策略：跨期价差或小幅收窄，移仓进入尾声。 ★总结与展望 债市整体震荡。 ★风险提示： 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡略偏强...............................................................................................................................41.2下周观点：市场多空交织，债市继续震荡......................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为7147.08亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额小幅上升.........................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额上升.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率多数下行.................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y利差走阔、10Y-5Y和30Y-10Y均收窄..............................................................................................................................7图表9：隐含税率小幅上升.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债...............................................................................................................................................................7图表11：分机构净买卖时序：政金债........................