有色金属行业周报：地缘竞争不确定性持续演绎，金价再创新高

贵金属

• 黄金：受美国CPI数据低于预期、失业率上升提振降息预期，叠加中国央行连续第五个月增持黄金，黄金价格短期上涨再创新高。特朗普关税政策的不确定性也支撑金价。中期看，美国经济数据疲弱，市场转向滞涨逻辑，黄金表现有望良好。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

• 铜：美国暂停对等关税90天，市场风险偏好提升，铜价上涨。全球铜库存环比增加，但铜矿供应紧张，冶炼企业成本增加，限制供应弹性。国内“金三银四”旺季和关税担忧推动需求，但中期贸易战不确定性仍存，铜价方向需等待进一步关税政策明朗。
• 铝：美国加征关税政策扰动市场，短期铝价震荡。山东地区个别电解铝企业减产，整体供应持稳。需求端部分铝棒企业订单好转，但供应增加、成本减少，预计铝价短期震荡。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
• 镍：美国关税影响下，下游企业备库，镍价短期承压。印尼供应偏紧提供一定支撑，预计镍价偏弱运行。

能源金属

• 锂：美国对华加征关税冲击锂价，锂盐库存接近去年峰值，成本支撑有限，预计锂价短期震荡。锂盐产量环比增长，但下游需求谨慎，对锂价驱动偏弱。
• 钴：宏观风险压制采买需求，钴价偏弱运行。主流盐厂挺价策略松动，下游采购意愿减弱，预计硫酸钴价格持续震荡。
• 金属硅：供需双减&库存高位制约硅价，供需宽松格局难改，短期硅价震荡弱行。库存高企，需求支撑较弱，预计价格维持底部区间震荡。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险