玻璃纯碱周度报告

国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告 国泰君安期货研究所·张驰投资咨询从业资格号：Z0011243日期：2025年4月13日 CONTENTS 光伏玻璃：价格与利润、产能与库存 玻璃：库存及下游开工 玻璃：价格与利润 纯碱：价格、利润 纯碱：供应、库存 玻璃观点：短期偏弱中期震荡市 第一，短期市场因估值因素开始阶段性回落，尤其在贸易战因素下市场情绪普遍偏悲观。近期下游备货近尾声，市场成家开始下滑，04合约对应仓单或转移到05，则05合约或面临一定仓单压力； 第二、趋势上多头交易的核心支撑主要在政策端未来可能因地产收储、政府财政支持，政策资金保障加强后保交楼落地预期增强、现货价格较低，处于历史价格25%分位以下、厂家亏损； 第三、空头交易房地产市场难有趋势上实质性好转，现货库存压力较大，贸易端囤货如果没有地产市场持续好转做支撑，即使短期下游补库，之后还会走弱； 纯碱观点：短期偏弱中期震荡市 第一、市场上下两难。一方面供应端减产装置开始复产，新增产能将陆续投产，纯碱成本端动力煤压力较大，玻璃市场压力仍较大。另一方面厂供应端4-5月厂家减产预期较强； 第二、纯碱趋势核心仍然是高产量、高库存，但中期或是震荡市。就供应端压力而言，纯碱目前难有缺货预期，这导致纯碱高位难涨，就低位而言，现货市场大部分库存都较为集中，使得现货降价较纠结； 第三、纯碱此前低位时期价格面临一定程度的倒挂，部分区域重碱价格与轻碱价格或持平或倒挂。未来低位或有成本支撑、二、三季度有减产预期支撑等等因素将会是未来纯碱低位难跌关键。 玻璃：供应端情况介绍 已冷修产线——总计日熔量4360吨/日 2025年已点火产线——总计日熔量3810吨/日 潜在新点火产线——总计日熔量12400吨/日 未来潜在老线复产——总计日熔量12230吨 潜在复产产能主要集中在华南、西南。 潜在冷修产线——总计日熔量7650吨/日 玻璃行业产能产量：上半年预计减产空间有限，二季度或以复产为主。 当前在产产能15.8万吨/日左右。2021年产能高峰17.8万吨/日；近年来低位产能14.8-15万吨/日。145000150000155000160000165000170000175000180000 玻璃：价格与利润 近期成交略有回落，不过价格仍然坚挺。 沙河1230-1300元/吨左右（市场价格先涨后抬价回落，整体价格稳中偏强）；华中湖北地区价格目前1140-1220元/吨左右；华东江浙地区价格1380-1480元/吨左右； 注：上述报价仅为资讯网站公开报价，实际成交价格与公开报价有一定差异。资料来源：卓创、隆众、钢联 期货下跌，基差走强，但月差明显走弱。 价格下跌，基差走强，现货稳定，导致基差扩大趋势，近期现货成交有走弱趋势。 利润：石油焦利润26元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-176-1117元/吨左右 以煤炭为燃料装置利润117元/吨 以天然气为燃料装置利润-276元/吨 以石油焦为燃料装置利润26元/吨 注意：实际利润因各个厂家装置差异、区域差异有很大不同。 资料来源：卓创、隆众、钢联 玻璃：库存及下游开工 各地库存开始逐步下滑，湖北、河北延续去库，但去库速度在放缓。 经过近1个月的时间补库，现货市场补库开始乏力。 区域套利：华中与江浙地区价差恢复到正常水平，且价差有扩大趋势，有利于湖北去库。 区域价差短期预计变化不大 近期华东地区成交也在好转，后期有进一步涨价空间，或能进一步带动华中地区。 光伏玻璃：价格与利润、产能与库存 价格与利润：价格稳定，市场成交较好。光伏组件开工向好，节后光伏玻璃需求较好 2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比上涨3.64%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动 产能与库存：光伏玻璃产能后期有一定扩产空间。 截至4月中实际产能9.2万吨/日左右。2025年或有一定复产空间。 产能与库存：市场成交良好，市场库存下滑。 光伏玻璃厂库存进一步下滑，样本库存天数约25.67天，环比下降2.11%，较上周降幅收窄2.29个百分点。 纯碱：供应及检修 纯碱：大型检修装置陆续提升负荷，供应端压力重启 纯碱：产能利用率88.05%，上周85% 当前重碱周度产量来到40.39万吨/周。 高产量、高库存背景下，要么厂家加大减产力度，要么地产产业链持续恢复带动玻璃刚需及囤货恢复。 近期2-3月检修的大型装置开始陆续提升负荷或复产。 库存：169.3万吨左右。 轻质纯碱82.95吨，重质纯碱86.35万吨. 纯碱：价格、利润 沙河、湖北名义价格1350-1500元/吨左右。 现货市场成交平平，部分厂家降价； 基差、月差：高产量、高库存。不过二季度-三季度一般是行业检修高峰期。 利润：华东（除山东）联碱利润164元/吨，华北地区氨碱法利润-86.7元/吨 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING