“对等关税”飓风下的美国发展前景推演——基于数据复盘比较

大公国际研报指出，美国自2025年4月9日起对所有贸易伙伴征收“对等关税”，其政策逻辑源于解决国内经济问题、对外施压谋取谈判利益及遏制中国发展。报告通过对比特朗普两轮贸易战数据，推演本轮贸易战对美国发展前景的影响：

一、美国发动贸易战的动机与基础 美国基于全球消费大国、金融霸权及军事霸权地位，希望通过关税政策吸引制造业回流、增加财政收入、降低利率、稳定供应链、遏制中国发展及获取谈判利益，以解决产业空心化、高额贸易赤字、财政赤字和政府债务等经济问题。

二、特朗普两轮贸易战数据对比分析

1. 贸易战爆发背景相似：两轮贸易战均在美国经济增速放缓、结构性矛盾凸显、特朗普政府履行“MAGA”承诺的背景下爆发，具有对外转移国内矛盾动机。2024年美国经济基本面较2017年恶化（通胀率、经常项目逆差、财政赤字率、政府债务负担率上行，国民储蓄率下行），特朗普执政压力加剧，贸易战持续加码概率较高，并加大政府内部分歧和国内压力。
2. 美国相对优势减弱：关税1.0时期，美国制造业PMI和非制造业PMI持续跑赢全球5个月，美元指数震荡上行；关税2.0时期，PMI跑赢全球时间缩短，美元指数区间变短，美国加征关税的相对优势大幅减弱。
3. 市场悲观情绪加剧：关税2.0引发的市场震荡显著高于关税1.0。2018年公布征税清单后，主要股指两日累计跌幅分别为1.56%、0.61%、0.27%；2025年公布“对等关税”后，主要股指两日累计跌幅高达9.48%、10.81%、11.79%，恐慌指数飙升至45.31，经济政策不确定性指数飙升至296.92。
4. 经济冲击加剧：关税1.0对美国经济形成显著冲击，2018年政策落地前后经济指标恶化。关税2.0预期中，美国经济衰退概率高企（纽约联储预测未来12个月衰退概率超50%），全球股市剧烈震荡，美国国际信任受损，反制报复将进一步冲击美国经济，削弱其“议价权”。

三、研究结论 特朗普政府难以实现关税政策目标，关税“回旋镖”将对美国形成反噬。美国经济衰退概率高企、全球博弈加剧及政府内部分歧和国内压力加大，均削弱其在本轮贸易战中的“议价权”。