月度美国宏观洞察：“对等关税”下美国经济濒临衰退

核心观点

• 特朗普“对等关税”政策引发全球剧震，短期内暂缓执行，但长期不确定性仍存。特朗普宣布新的“对等关税”政策，包括10%的最低基准关税和针对贸易逆差最大国家的个性化更高关税。短期内，除中国外其他国家个性化关税暂缓90天，但长期来看，特朗普可能仍会实施这些关税。
• “对等关税”对美国经济造成负面影响，推高通胀率，可能导致经济衰退。现有关税政策已推高美国加权平均关税税率，估算将拉高通胀率1.1-2.2个百分点，并拖累GDP增速约1个百分点。若全面实施，通胀影响将进一步扩大。
• 美国3月经济数据表现尚好，但受关税担忧前置影响，经济韧性有限。3月核心通胀率超预期下降，非农就业数据稳健，但经济活动前置消费、生产和投资等因素帮助维持了数据韧性。然而，考虑到关税影响，美国经济前景仍不乐观，预测至少有40%的可能性陷入衰退。
• 美联储维持最快6月降息预测，但若“对等关税”全面实施，可能加大降息力度。美联储强调保持耐心，预计6月降息可能性较大，但若关税全面实施，美联储可能偏向稳增长，加大降息力度。
• 美元指数仍有贬值空间。特朗普的“对等关税”政策导致市场对特朗普政府的信任危机，抛售美元资产行动可能继续，叠加关税影响和经济数据表现，美元指数或仍有贬值空间。

关键数据

• 美国加权平均关税税率：特朗普上任以来已推高至26%左右。
• 关税对通胀率的影响：现有政策或将拉高通胀率1.1-2.2个百分点，极端情况下高达1.4-2.9个百分点。
• 美国GDP增速：一季度环比增速转负至-0.3%，主要受关税担忧前置进口拖累。
• 美国非农就业数据：4月新增非农就业人数17.7万人，失业率维持在4.2%左右。
• 美联储降息预测：最快6月开始降息，全年2-3次，每次25个基点。

研究结论

• 特朗普的“对等关税”政策对美国经济造成负面影响，推高通胀率，可能导致经济衰退。
• 美国经济前景仍不乐观，预测至少有40%的可能性陷入衰退。
• 美联储可能加大降息力度，以应对“对等关税”政策带来的经济压力。
• 美元指数仍有贬值空间。