金融期货周报

国债期货周报（2025年4月11日）

一、本周市场回顾

1. 国债期货市场

• 市场总结：关税冲突引发避险情绪，债市周一大幅上涨。周二A股维稳后债市回调，周三货币宽松预期升温债市走强，周四美国加征关税令股市走强、债市承压。
• 策略表现：
  • 期现策略：期货好于现券，IRR回升、基差收窄。
  • IRR策略：四品种主力均存在正套空间，TL和T主力部分非CTD券存在反套空间。
  • 基差策略：多数品种基差偏低，后期或回归中枢。
  • 跨期策略：09合约流动性差，不建议参与。
  • 跨品种策略：等待曲线陡峭空间打开。

2. 债券现货市场

• 国债现货收益率全面下行，短端下行更多，十年国债收益率报1.6456%（下行7.45bp），十年国开债收益率报1.7026%（下行3.33bp）。
• 美债收益率全面上行，10年美债收益率报4.4000%（上行34bp），2年美债收益率报3.8400%（上行13bp）。

3. 资金面

• 央行持续净回笼，资金面平稳宽松。
• 隔夜和7天资金回落至1.7%以下，1年国股大行存单利率回落至1.8%以下。

4. 利率衍生品

• 利率互换品种收益率多数回落，流动性预期改善。

二、市场分析

1. 近期市场逻辑

• 关税因素冲击缓和，债市上行动力减缓但不改偏强趋势。
• 支撑因素：关税影响显现导致经济数据走弱、跨季流动性压力减轻、配置力量增强（非银存款流失改善、同业存单利率回落）。

2. 本周基本面情况

• 3月CPI同比下降0.1%（降幅收窄0.6%），核心和服务CPI转正显示需求好转。
• PPI环比延续下跌（跌幅扩大），同比下降2.5%，主要受国际原油下跌影响。
• 关税影响有限（中国自美进口占比仅6%）。

3. 下周债市展望

• 避险情绪阶段性回落，关注3月经济数据预期差和宽松预期，短期上涨动力放缓或维持震荡。

三、下周公开市场到期与重要经济日历一览

• 无具体内容。