2024年年报点评：主营业务稳健增长，宠物市场布局成效显著

公司2024年实现营收30.7亿元，同比增长13.32%，归母净利润3.01亿元，同比减少33.7%。其中，2024Q4营收13.23亿元，同比增长17.93%，归母净利润0.56亿元，同比减少68.88%。短期化药业务承压，主要受原料药行情低迷及库存减值影响，但兽用生物制品和宠物板块表现突出。

兽用生物制品业务实现销售收入13.24亿元，同比增长23.40%，通过战略合作和国际市场拓展，在印尼、斯里兰卡等7个国家完成35款产品注册，并与20余家集团客户达成千万级合作。宠物板块收入显著提升，瑞普生物以“三瑞齐发”战略构建产业生态，中瑞供应链覆盖全国7000家宠物医院，收购中瑞华普15%股权，猫三联疫苗“瑞喵舒”成为本土首个上市产品。

综合毛利率41.38%，略有下降，主要受原材料成本上涨及宠物供应链业务占比提升影响。盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为0.88、1.02、1.16元，对应动态PE20、17、15倍，维持“买入”评级。风险提示包括养殖端疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等。