锰硅
- 市场逻辑：港口锰矿库存下行，但下游采购谨慎，锰矿价格偏弱；锰硅利润受损导致减产增加，但盘面库存高位，实际供给仍偏宽松；需求回暖但增幅收缓。价格未随供需改善上涨，原因在于下游压价采购情绪浓、高价出货困难，以及贸易战影响拖累黑色板块。目前双硅处于成本底部，支撑强，存在反弹修复诉求。关税暂停或带来情绪修复，铁合金有望反弹上行，但宏观情绪仍存风险，合金可能继续下探。
- 交易策略：供需边际改善，盘面处于成本低位，价格下方空间有限，但宏观风险未消，短期预计弱震荡。多空风险并存，建议观望；下方支撑区间5900-6000，上方压力区间6200-6300。
硅铁
- 市场逻辑：即期生产成本变化有限，价格下跌后厂家利润触及底部。已有8家企业减产，涉及日均产量约1410吨，集中在青海、甘肃地区，后续关注宁夏、内蒙是否跟进。需求季节性回暖但钢招价格走弱，宏观环境不佳，市场心态偏弱，下游刚需采购压价强。前期产量库存均处高位，关注减产带来的库存去化。基本面具备成本支撑，供需修复后价格有向上反弹诉求，关税暂停或带来情绪修复，铁合金有望反弹上行，但中美关税政策对黑色产业的影响仍需评估。
- 交易策略：减产提振价格，但宏观情绪影响持续，短期盘面风险加大。建议前期空单获利了结离场，暂时观望；下方支撑位5800-5900，上方压力位6200-6300。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：铁合金策略参考
- 锰硅：观望，下方支撑5900-6000，上方压力6300-6400。
- 硅铁：空单逢低离场，下方支撑5800-5900，上方压力6200-6300。
- 表2：铁合金期货主力合约价格走势
- 锰硅：开盘5986，收盘5966，涨跌90，涨跌幅1.53%。
- 硅铁：开盘5964，收盘5964，涨跌38，涨跌幅0.65%。
第二部分铁合金基本面
- 一、周度产需情况
- 锰硅：开工率46.49%，日均产量27600吨，需求126428吨。
- 硅铁：开工率36.39%，日均产量15870吨，需求20305.4吨。
- 二、铁合金库存
- 锰硅：全国库存148600吨，环比+15500吨。
- 硅铁：全国库存79640吨，环比-2430吨。
- 三、铁合金生产成本
第三部分期权策略
- 一、锰硅期权
- 表3：成交量155427，持仓量246568，成交量PCR 1.15。
- 二、硅铁期权
- 表4：成交量133319，持仓量97909，成交量PCR 0.69。
