一、行情回顾与操作建议
- 外盘美豆05合约上涨至1020美分，清明假期期间中美关税博弈升级，中国对美豆加征34%关税至47%，美豆需求受关税冲击预期承压，主力合约价格跌破980美分，巴西贴水大涨40-50美分，美豆进口成本较原税率增加约1150-1200元/吨。
- 国内豆粕现货市场反应克制，沿海报价普涨150元/吨，涨幅低于2018年贸易战时期，部分贸易商暂停报价观望，受限于南美大豆集中到港压制，短期豆粕进口成本未提升。
- 操作建议：豆粕适合多配，但需关注关税政策反复；豆粕期货近远月分化可能，近月受高到港量与库存回升压制，远月存在美豆种植面积缩窄及出口窗口切换等因素，中期偏多对待。
二、行业要闻
- Safras&Mercado：巴西2024/25年度大豆销售已达预估产量的50.7%，销售速度低于过去五年均值；预计2025/26年度产量将增加至1.8257亿吨，但销售速度远低于预期，仅售出预估产量的3.7%。
- Anec：预计巴西4月大豆出口1330万吨（去年同期1350万吨），豆粕出口230万吨（去年同期210万吨）。
三、数据概览
研究结论
- 短期豆粕市场受关税影响有限，但需关注政策变化；中长期豆粕期货偏多，近月受压制，远月存在利好因素。
