科技行业快评报告：关税博弈未定，自主可控当先

关税博弈未定，自主可控当先 ——科技行业快评报告 关税博弈未定，坚持科技自立自强。本次关税博弈由美方率先发起，截至北京时间4月10日13时，可分为三轮：1）美东时间4月2日美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，于美东时间4月5日生效，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中拟对中国加征34%关税，于美东时间4月9日生效。作为反制手段，北京时间4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，对原产美国的所有商品加征34%关税，于北京时间4月10日生效。2）美东时间4月8日，美方将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%，截至当日累计已生效关税为104%。北京时间4月9日，国务院关税税则委员会发布公告，自北京时间4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%，目前已生效。3）北京时间4月10日，据《证券时报》及《财经》报道，特朗普在其Truth Social社交媒体上发帖称，将对一些国家暂停其新关税的全面生效，在90天内对多数国家关税降至10%，并宣布将中国商品关税从104%提升至125%，立即生效。我们认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，也倒逼我国自主可控的进程进一步提速。 液晶电视面板涨势收敛，显示器面板涨幅扩大 供需格局优化或推动存储价格调涨，AI端侧渗透有望提振需求英伟达GTC 2025大会召开，关注泛AI前沿科技 投资要点： 商务部新增公告出口管制管控名单和不可靠实体清单。2025年4月4日，商务部公告2025年第21号，公布将高点航空技术公司（High PointAerotechnologies）等16家美国实体列入出口管制管控名单；同日，不可靠实体清单工作机制公告〔2025〕7号将斯凯迪奥公司等11家美国企业列入不可靠实体清单，上述公告自公布之日起正式实施；2025年4月9日，商务部公告2025年第22号，公布将美国光子公司（American Photonics）等12家美国实体列入出口管制管控名单；同日，不可靠实体清单工作机制〔2025〕8号将护盾人工智能公司等6家美国企业列入不可靠实体清单，上述公告自2025年4月10日12时01分起正式实施。我们认为当前在人工智能、半导体等关键核心技术的自主可控步伐将进一步提速，同时建议重点关注网络安全、数据安全的技术研发和生态建设。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn 半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。在先进制程领域，目前我国先进半导体设备及材料、高端GPU芯片等仍较依赖进口，部分关键核心技术仍面临“卡脖子”问题。2025年《政府工作报告》中持续强调“充分发挥新型举国体制优势”，并从2024年“全面提升自主创新能力”进一步推进至2025年“强化关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发”，地方政府工作目标纷纷跟进。我们认为 新型举国体制优势有望进一步推动核心技术攻关，逐步突破先进制造等领域的“卡脖子”问题，进而提升国产替代份额。 信创产业有望加速，供给端产品体系持续健全，需求端中央领头采购。关税博弈的不确定性将推动我国信创产业的发展坚定推进。供给端，第四批安全可靠测评结果《安全可靠测评结果公告（2025年第1号）》公布，此次共公布CPU产品8款，其中5款的安全可靠等级为Ⅱ级；此外还分别公布了1款桌面操作系统和1款服务器操作系统，安全可靠等级均为Ⅰ级。需求端，中央国家机关对台式计算机、便携式计算机的批量集中采购稳健推进，最新2025年2月及3月，台式计算机的采购预算约1119万元，便携式计算机的采购预算约136万元。我们认为安全可靠测评结果的持续发布，让我国信创的产品体系进一步健全；国资央企具备需求规模大、产业配套全、应用场景多等优势，中央国家机关的领头批量采购，有助于国产产品份额的提升，利于自主可控科创企业的发展。 ⚫投资建议：关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧，我们认为半导体、信创等产业国产化进程有望进一步加速，人工智能等核心产业的技术突破及安全生态建设也将进一步加强。建议关注：1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；2）信创产业的步伐有望提速，关注中央集中采购需求的持续增长，党政及行业信创的招投标情况以及布局国产中央处理器（CPU）、操作系统和数据库等信创产品的领先厂商；3）DeepSeek等国产AI大模型技术突破位居全球领先水平，关注我国垂直AI大模型及Agent等AI应用的加速落地，以及网络安全、数据安全生态的加强建设。 ⚫风险因素：贸易摩擦加剧；科技摩擦加剧；下游需求不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场