3月通胀环比下滑-宏观经济专题报告

3月份中国CPI同比下降0.1%，符合市场预期，1-3月平均同比下降0.1%。CPI环比下降0.4%，主要受食品价格下降1.4%带动。食品烟酒类价格环比下降0.9%，教育文化娱乐环比下降0.8%，交通通信价格环比下降1.4%，衣着价格环比上涨0.7%，生活用品及服务价格环比上涨1.3%，其他用品及服务价格上涨0.4%，居住和医疗保健价格连续三个月环比持平。核心CPI同比上涨0.5%，环比持平。

3月份中国PPI同比下降2.5%，市场预期下降2.2%，环比下降0.4%。生产资料价格下降2.8%，其中采掘工业价格下降8.3%，原材料工业价格下降2.4%，加工工业价格下降2.6%。生活资料价格同比下降1.5%，其中食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降3.4%。环比方面，生产资料价格下降0.4%，采掘工业价格下降2.9%，原材料工业价格下降0.6%，加工工业价格下降0.1%。生活资料价格环比下降0.4%，其中食品价格环比下降0.2%，衣着价格环比下降0.1%，一般日用品价格环比下降0.1%，耐用消费品价格环比下降1.0%。

研究结论：3月CPI和PPI均环比下降0.4%，结合大宗商品价格指数，国内通胀水平下行压力加大，对债券市场多头有利。要实现今年两会制定的居民消费价格涨幅目标在2%左右，外部环境变化使实现难度增加，需要更多财政政策推动。4月PPI环比仍可能出现较大负值。李总理在经济形势专家和企业家座谈会上指出要实施更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动政策落地见效，及时推出新的增量政策以应对外部环境不确定性。