招财日报2025.4.10 贸易战2.0时期的中国经济政策/阿里巴巴及北方华创公司点评

宏观点评：中美贸易战进入谈判前“胆小鬼游戏”阶段，可能先恶化后好转。中美冲突或先升级，中国可能采取反制关税、原材料出口管制、削减对美投资、限制技术转让、人民币可控式贬值等措施，美国可能祭出定向金融制裁。贸易战对经济增长的负面影响小于疫情封锁，但持续时间可能更长，因破坏互信。中国将降准降息、加大财政刺激，推进科技自主，加强非美经贸联系，并保持谈判之门敞开，全面协议仍是选项。

公司点评：

• 阿里巴巴 (BABA US)：预计4QFY25收入增长与市场预期一致，核心电商业务盈利持续改善，淘天集团客户管理收入稳健增长，云业务收入加速，国际数字商业集团首季盈利。阿里是AI时代核心受益者，目标价调至157.0美元，维持“买入”评级。
• 北方华创 (002371 CH)：2024年收入同比增长35.1%至298亿元，净利润同比增长44.2%至56亿元，净利率提升至18.8%。2025年一季度预计收入同比增长39.3%至82亿元，净利润同比增长40.3%至16亿元。重申“买入”评级，目标价上调至512元人民币。