一、研究观点
- 玉米：5月合约减仓调整，受现货拖累联动下行，基差回归。主力合约移仓至7月。现货关税上调提升进口成本，但产区报价坚挺，深加工部分提价。关注关税对盘面影响，或支撑市场心态。华北价格稳定，山东深加工到货量增加，价格稳定，河北、河南部分提价。销区价格稳定为主，钦州港下调。市场趋于平稳，下游消化库存，蛋鸡养殖市场供给增加，季节性需求利多蛋价，中长期弱势反弹概率大。
- 豆粕：CBOT大豆收高，出口预期改善，美国暂停关税征收90天引发情绪修复。巴西4月出口预计1330万吨，美豆向未知地出售19.8万吨。美豆关税增至100%以上引发价格回落。策略上震荡偏强。
- 油脂：BMD棕榈油受竞争油脂跌势和关税担忧拖累下跌。加菜籽上涨跟随美豆油期货。印尼调整棕榈油关税以减轻美国关税影响。国内油脂期价延续弱势，棕榈油跌幅超过豆油和菜籽油。宏观主导市场，全球需求担忧和供应压力推动期价下挫。后市关注国际预期变动，日内参与。
- 生猪：中美互征关税提振饲料原料价格，猪价获得支撑。清明后全国猪价稳中小涨。短期猪价受原料上涨提振，中期供应压力继续左右市场。4月宏观与基本面博弈，短线参与为主。
二、市场信息
- 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4550万吨（此前4650万吨）。
- 巴西4月大豆出口预计1330万吨（去年同期1350万吨），豆粕出口230万吨（去年同期210万吨）。
- 欧盟对美国加征关税将阻止美国玉米流入欧洲，增加买家替代成本。
- 美国暂停对全球商品加征关税90天，但保留10%基准关税及特定行业关税，暗示未来可能加征。
- 中国自2025年4月10日起对美商品加征84%关税，此前已进口货物不加征。
三、品种价差与基差
- 合约价差：玉米、豆粕、豆油等主力合约移仓至7月，价差变化反映市场资金流向。
- 合约基差：玉米、大豆等基差回归，显示期货与现货价格趋同。
四、研究结论
- 玉米：短期关注关税影响，中长期震荡偏强。
- 豆粕：出口预期改善，震荡偏强思路。
- 油脂：宏观主导，需求担忧和供应压力下弱势运行，日内参与。
- 鸡蛋：季节性需求利多，中长期弱势反弹。
- 生猪：短期受原料上涨提振，中期供应压力为主，短线参与。
