20260327【农产品板块】中辉期货农产品板块日报

豆粕：巴西进口缓解或限制反弹空间关注月底数据 【品种观点】 美国农业部(USDA)将于北京时间4月1日0:00发布2026年的种植意向报告。分析机构平均预期，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩。 美国农业部(USDA)将于北京时间4月1日0:00发布季度谷物库存报告。分析师平均预期，美国2026年3月1日当季大豆库存料为20.63亿蒲式耳，创六年同期最高水平，较2025年同期上升8%。 据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月18日当周，阿根廷农户销售102.84万吨，25/26年度大豆累计销量达到855.27万吨。此外，阿根廷农户销售16.29万吨24/25年度大豆，使累计销量达到4443.14万吨。截至3月18日，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为196.5万吨，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为1216.5万吨。 2昨日国内豆粕小幅反弹。但供应面利空因素仍在，巴西集中出口阶段下巴西检疫流程预期放宽，国内进口短期进口供应趋于宽松，国内豆粕缺乏向上驱动。在月底重要数据公布前，关注当下唯一可能利多变量原油市场波动情况。关注月底美豆种植面积及美生柴最终落地内容。 【品种观点】 截至2026年3月25日，沿海油厂菜粕库存为2.4万吨，较上周增加0.40万吨；华东地区菜粕库存5.30万吨，较上周减少0.45万吨；华南地区菜粕库存为25.3万吨，较上周减少4.90万吨；华北地区菜粕库存为3.7万吨，较上周增加1.07万吨；全国主要地区菜粕库存总计36.70万吨，较上周减少3.88万吨。 菜粕：全国菜粕市场价格跌30-50，东莞2350跌50，广西2340跌40，海南儋州2570跌30，福建厦门2370跌40，江苏南通颗粒粕2560跌60，天津颗粒粕2590跌30。（单位：元/吨）开机方面：钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕小幅收跌。4月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰。供应压力预期打压菜粕弱于豆粕。看多宜观望。关注国内菜粕后续累库情况，原油走向以及豆粕端指引。 棕榈油：自身供需强弱转化阶段，关注外围原油短线指引 【品种观点】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21%。 船运调查机构的数据显示，2026年3月1至25日马来西亚棕榈油出口量环比增长38.4%到50.6%；作为对比，3月1-20日期间出口增长38.1%到49.6%。 ITS发布的数据显示，2026年3月1至25日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,414,990吨，比2月同期的1,022,673吨增长38.4%。 AmSpec的数据显示，3月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,389,549吨，比2月同期的922,649吨增长50.6%。 外围强势叠加棕榈油自身数据较好，提振昨日棕榈油内外盘市场收涨。但由于4月东南亚棕榈油产量可能进入恢复阶段，所以棕榈油的强势需要原油端给与一定支持，因此操作上以事件性行情对待为宜。关注后市原油走向，马棕榈油出口产量数据。 棉花：警惕需求前置下的银四回调 【品种观点】 国际，巴西方面，Conab公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%。美国方面，USDA预计将在北京时间4月1日零点公布美国2026年作物种植意向报告。分析师平均预估，美国2026年棉花种植面积预计降至922.9万英亩，此前美国农业部展望论坛公布的种植面积预估为940万英亩。此外，目前美国主产棉区仍旧维持近几年高位的干旱情况，不利于前期种植工作，且面临一定生产成本上行风险。 国内，新疆地区进入春耕播种关键期，目前疆内地区气候、墒情较为适应，农资化肥部分的尿素、钾肥、磷肥、复合肥3月以来涨幅分别达12%、15、10%、8%，初步提高了新年度的籽棉收购价预期。产量预估方面，BCO于3月平衡表中给予了26/27年度新的预估值，环比下降4万吨至724万吨，同比降幅超6%。近期，市场关注进一步移至疆棉种植，市场预计3600万亩的减调目标或在2-3年完成，调减幅度将直接限制棉价上线。商业库存目前仍略高于去年同期，疆内库存维持同期相当水平。进口端，海关数据兑现此前较高价差，1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%；1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。下游纱、布库存预计3月内维持小幅去化,同比水平中性偏低。需求端，开机表现本周转强至高于同期水平，纱-布库存出现进一步流转，有望支撑旺季刚需。社零方面，1-2月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额达2831亿元，同比大幅增长10.4%，显著高于社零总额2.8%的整体增速。出口方面，1-2月，服纺出口额为504.46亿美元，同比增长17.65%。其中，纺织品出口额为255.74亿美元，同比增长20.55%;服装出口额为248.72亿美元，同比增长14.81%。 5盘面上，美伊纷争尚未落地仍在持续扰动外围竞品链条，美棉对此适应性进一步提升，更多开始围绕供需层面及月底的种植报告交易。考虑到时间逐步进入北半球播种季节，市场最新分析表示新年度美棉减产幅度或高于节后展望，叠加近期率创新高的出口表现，预计美棉短期呈偏强运行并进一步收敛内外价差。国内，目前现货基差仍旧偏高，下游订单开机情况优于同期对短期棉价提供支撑。但是时间即将进入四月，需要警惕需求前置风险对四月订单表现的透支，且目前较高进口花纱下对库存的去化构成压力，若4月初期减种幅度有限将不能提供良好支撑，盘面将面临较高回调需求，未来两周逐步警惕多单持有的风险。 红枣：淡季特征维持库存小幅收敛 【品种观点】 供应方面，目前下游市场少量交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11700吨，较上周减少160吨，高于同期612吨。目前整体市场已逐步进入季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，郑枣市场交投情绪受外围影响转强，化工-农产品的传导逻辑下，低估值情况下资金流入进一步增强。但目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库基本停滞且气温走高将进一步遏制枣类消费，反弹高度谨慎看待，警惕情绪降温下的估值回撤。 生猪：现货再创新低仔猪跌破成本线 【品种观点】 供给端，截至本月20日，养殖端意向降重出栏，大部分增量，需求疲软，压力增加。截至3月22日样本企业总体出栏进度正常稍慢。二育方面，近期标肥价差于淡季消费背景下震荡转弱，入场零星不构成支撑。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行，上半年压力继续兑现25年高基数。能繁方面，1月全国能繁母猪存栏3958万头，小幅去化3万头，去化速度放缓，且高于国家3900万头红线及后续3650万头目标，母猪产能在一季度未有限去化。样本企业能繁数据上，2月综合养殖厂能繁母猪存栏数量于进一步亏损下结束反弹，但去化幅度仍旧式微，环比几乎持平。利润单，随着目前育肥端最新亏损已达300元/头，且最新7kg仔猪跌至239元/头，目前已正式进入仔肥双亏阶段，关注后续淘母比价边际改善幅度。需求端，终端消费整体偏淡，清明节前备货有限，不改下游市场购销活跃度不足。屠宰企业受自身亏损影响更多以按需采购为主。鲜销市场本周表现进一步下滑且位于近五年最低位，推动冻品端仍旧存在被动入库，鲜冻价差历史低位的情况下，屠企主动建库意愿偏低，短时间不具备投机支撑。 7整体来看，随着现货进一步下跌，肥猪亏损继续加深，仔猪本周开始转入亏损区间，当前仔肥双亏将有望推动能繁去化加速。但目前年内生猪供应基数高位现实不改，远月contango结构存进一步走强可能。需求端处淡季大背景，清明少量备货支撑有限，后续或延续压价动作，现货短期依旧承压。盘面上，近月合约预计仍旧随现货表现承压，行情短期难有反转，可适当关注中期合约的底部累库反弹；远月01及后续合约在供应端有望兑现产能调减加速预期，继续关注近月回调带动的底部机会或反套配置。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！