西南食饮有友食品股东会交流要点250409核心观点1山姆

核心观点：1）山姆鸭掌产品仍维持强劲表现，25Q1动销相较去年Q3Q4更加积极乐观；2）山姆新品及零食连锁等新兴渠道仍可为公司收入端贡献充足动能；3）预计公司25Q1收入端30%+，利润端至少20%+，且公司基本面稳定分红率高，维持重点推荐。 渠道端：1 ）山姆渠道：公司素菜类新品预计将于下周上市，此外其他新品仍在紧密筹备中。 【西南食饮】有友食品股东会交流要点250409 核心观点：1）山姆鸭掌产品仍维持强劲表现，25Q1动销相较去年Q3Q4更加积极乐观；2）山姆新品及零食连锁等新兴渠道仍可为公司收入端贡献充足动能；3）预计公司25Q1收入端30%+，利润端至少20%+，且公司基本面稳定分红率高，维持重点推荐。 渠道端：1 ）山姆渠道：公司素菜类新品预计将于下周上市，此外其他新品仍在紧密筹备中。 2）量贩渠道：目前在各大零食连锁渠道已有3-5个sku，后续仍会持续增加数量。 3）KA渠道：开市客、盒马等渠道预计未来仍持续有新品推出，永辉渠道因内部情况维持保守预期。 4）传统渠道：虽存在较大外部压力，公司预计建立销售二部着力维持传统渠道体量，目前25年持平或略有增长。 成本端：公司目前已对原材料未来潜在波动做有充分准备，且公司长期维持约半年左右的安全库存，对25 年的成本有信心。 利润端：1）25年公司希望维持住24年约13% 的净利率，全年利润率或许有下降但是绝对额肯定提升。 2）25年公司预计费用率将视具体渠道发展情况而定，或略有提升。 内部组织层面：1）公司内部管理团队稳定，年龄约35-45 岁。 2）销售渠道年前一位新总经理已入职，行业内从业经验丰富，预计主管传统渠道，原销售经理将主要负责新兴渠道开拓。