海外毛利率提升，看好利润持续释放

业绩简评

2024年公司实现收入133.55亿元，同比-4.00%；归母净利润26.27亿元，同比+7.03%；扣非后归母净利润24.02亿元，同比+0.65%。单Q4实现收入53.08亿元，同比+2.95%；归母净利润10.29亿元，同比+15.51%。

经营分析

• 海外业务高增长：2024年海外收入60.37亿元，同比-7.39%（主要因23年KOC油气工程项目交付），但海外新增订单同比+65.37%，高于整体新签订单增速（+30.64%）。毛利率同比提升6.78pct至33.70%，带动整体毛利率提升。
• 海外市场布局：以中东为核心，辐射中亚、东南亚。公司在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，并中标ADNOC井场数字化改造EPC项目（约65.55亿元），进一步巩固中东市场地位。
• 盈利能力提升：看好海外收入占比提升带动盈利能力持续提升。

股东行动

• 控股股东计划6个月内增持公司股票，金额不低于5000万元且不超过7000万元。
• 公司提议回购股份，金额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，用于股权激励或员工持股计划。

盈利预测与评级

• 预计25-27年公司营收分别为153.24/176.14/203.43亿元，归母净利润分别为30.78/36.00/41.85亿元，对应PE为10/8/7倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 原油、天然气价格大幅波动风险。
• 原材料价格上涨风险。
• 汇率波动风险。