核心观点
焦炭：美国、越南等国带来的贸易端压力释放，黑色金属需求担忧渐浓，成材期货价格大幅走低，引发市场负反馈预期，驱动原材料焦炭弱势运行。清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起开始执行。目前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤基本面颓势暂未扭转，对焦炭成本支撑不足。另一方面，美国关税政策不断加码，本轮对中国商品共加征84%进口关税，出口端利空风险再现。焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，与此同时，美国新增关税政策落地，加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持弱势运行。
焦煤：目前焦煤期货仍未摆脱下行趋势，均线呈空头排列，日K被5日、10日均线压制。此外，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，出口外需则面临贸易政策风险，后续若供应端无突发性扰动，焦煤预计仍将维持偏弱震荡运行。4月上旬，美国落地“对等关税”政策，并进一步对中国商品加征50%关税。不过，自今年首轮中美贸易摩擦后，美国煤炭进口量已大幅降低，预计本轮贸易扰动对焦煤的直接冲击有限，影响或更多体现在对整个黑色系商品氛围的打击。综上，黑色金属金三银四需求改善，但焦煤中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场悲观情绪蔓延，期货主力合约弱势运行。
关键数据
- 焦炭价格：日照港准一级平仓价1390元/吨，青岛港准一级出库价1330元/吨，甘其毛都口岸蒙煤价1080元/吨。
- 焦煤价格：京唐港主焦煤价1500元/吨，山西主焦煤价1700元/吨。
- 期货市场：焦炭主力合约收盘价1523.5元/吨，周跌3.24%；焦煤主力合约收盘价884.03元/吨，周跌4.03%。
- 库存数据：230家独立焦化厂焦炭库存117.47万吨，港口焦炭总库存数据未详细列出；523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，甘其毛都口岸蒙煤周通关5162车。
- 生产数据：全国30家样本焦化厂吨焦盈利-53元/吨，本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万吨，全国247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，钢厂盈利率55.41%。
研究结论
焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，美国新增关税政策加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持弱势运行。焦煤中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场悲观情绪蔓延，期货主力合约弱势运行。
