继续扩大业务组合，派息稳健增长

公司评级无评级 继续扩大业务组合，派息稳健增长 报告日期2025年04月08日 投资要点： ⚫2024年度业绩符合预期：公司2024年归母净利润为81.15亿港元，同比增长1.1%，主要由于公司利息成本上升以及汇兑收益减少，只考虑运营业务的溢利贡献则同比有10%的增长。其中电能实业、英国、澳洲基建业务的溢利贡献分别为22.03、39.81和17.84亿港元，贡献占比分别为23.4%、42.3%和18.9%，另外欧洲大陆、加拿大和新西兰溢利贡献占比分别为6.4%、5.6%和2.0%。 相关研究 【兴证海外研究】长江基建集团(01038.HK)2024中期业绩点评：业绩稳健，派息增长-2024.08.15 ⚫伦敦证券交易所二次上市，完成多项收购：公司2024年在伦敦证券交易所二次上市，为后续重大收购提供了新的融资渠道。另外，公司在2024年完成了三项收购，包括北爱尔兰配气网络、英国陆上风电场组合以及英国可再生能源资产组合，丰富了公司的资产组合，完成后即给公司带来收入和利润贡献。 分析师：宋健S0190518010002BMV912songjian@xyzq.com.cn ⚫财务实力雄厚，保持稳健增长的派息：截至2024年底，公司持有现金80亿港元，负债净额对总资本净额比例为7.8%的较低水平，雄厚的财务实力有利于公司继续寻找并购标的，扩大业务组合。公司末期每股派息1.86港元，加上中期派息，全年累计每股派息2.58港元，同比增长0.8%，继续保持稳健增长的派息政策。 分析师：孙钟涟S0190521080001请注意:孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。sunzhonglian@xyzq.com.cn ⚫继续丰富英国的资产组合：公司英国业务组合录得强劲增长，2024年溢利贡献为39.81亿港元，同比增长31%，以当地货币计算则增长27%。公司加大在英国的收购力度，联合长江实业及电能实业收购的Phoenix Energy，是北爱尔兰规模最大的天然气配气网络，覆盖当地78%的管道及服务48%的人口。另外UKPN收购装机容量68.7兆瓦的可再生能源组合，以英国太阳能装置发电场为主。 ⚫继续扩大业务组合，保持稳健增长的派息：尽管环球市场持续受到经济疲弱、高利率以及地缘政策等不明朗因素影响，公司仍然通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。公司保持稳健的财务策略，财务杠杆低，现金充足，能够持续通过收并购扩大业务组合，在2024年完成了三项并购。公司持续回报股东，保持多年持续增长的派息记录，2024年累计每股派息2.58港元，目前股价对应年化股息收益率超过5%。公司全球布局的公用事业能够应对外部宏观因素的波动，防守属性强，建议积极关注。 ⚫风险提示：地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。 ⚫2024年度业绩符合预期：公司2024年归母净利润为81.15亿港元，同比增长1.1%，主要由于公司利息成本上升以及汇兑收益减少，只考虑运营业务的溢利贡献则同比有10%的增长。其中电能实业、英国、澳洲基建业务的溢利贡献分别为22.03、39.81和17.84亿港元，贡献占比分别为23.4%、42.3%和18.9%，另外欧洲大陆、加拿大和新西兰溢利贡献占比分别为6.4%、5.6%和2.0%。 ⚫伦敦证券交易所二次上市，完成多项收购：公司2024年在伦敦证券交易所二次上市，为后续重大收购提供了新的融资渠道。另外，公司在2024年完成了三项收购，包括北爱尔兰配气网络、英国陆上风电场组合以及英国可再生能源资产组合，丰富了公司的资产组合，完成后即给公司带来收入和利润贡献。 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫财务实力雄厚，保持稳健增长的派息：截至2024年底，公司持有现金80亿港元，负债净额对总资本净额比例为7.8%的较低水平，雄厚的财务实力有利于公司继续寻找并购标的，扩大业务组合。公司末期每股派息1.86港元，加上中期派息，全年累计每股派息2.58港元，同比增长0.8%，继续保持稳健增长的派息政策。 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫继续丰富英国的资产组合：公司英国业务组合录得强劲增长，2024年溢利贡献为39.81亿港元，同比增长31%，以当地货币计算则增长27%。公司加大在英国的收购力度，联合长江实业及电能实业收购的Phoenix Energy，是北爱尔兰规模最大的天然气配气网络，覆盖当地78%的管道及服务48%的人口。另外UKPN收购装机容量68.7兆瓦的可再生能源组合，以英国太阳能装置发电场为主。 ⚫继续扩大业务组合，保持稳健增长的派息：尽管环球市场持续受到经济疲弱、高利率以及地缘政策等不明朗因素影响，公司仍然通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。公司保持稳健的财务策略，财务杠杆低，现金充足，能够持续通过收并购扩大业务组合，在2024年完成了三项并购。公司持续回报股东，保持多年持续增长的派息记录，2024年累计每股派息2.58港元，目前股价对应年化股息收益率超过5%。公司全球布局的公用事业能够应对外部宏观因素的波动，防守属性强，建议积极关注。 ⚫风险提示：地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。 附图： 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 $$BusinessPublishStart$$兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与XIANGYU INVESTMENT (BVI) CO., LTD.、佛山市高明建设投资集团有限公司、淮安开发控股有限公司、都江堰市城乡建设集团有限公司、保定国家高新技术产业开发区发展有限公司、河南航空港投资集团有限公司、河南省中豫融资担保有限公司、济源济康科技有限公司、泉州市南翼投资集团有限公司、兰溪市国有资本运营有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、枣庄市基础设施投资发展集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、嵊州市交通投资发展集团有限公司、嵊州市投资控股有限公司、福建石狮国有资本运营集团有限责任公司、湖南金霞发展集团有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、福建红树林投资集团有限公司、漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、滨江国投有限公司、GF Financial Holdings BVI Ltd.、广发证券、广发证券、泰州港城投资集团有限公司、湖州吴兴国有资本投资发展有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、申万宏源(国际)集团有限公司、申万宏源证券有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、郑州建中建设开发(集团)有限责任公司、淄博市城市资产运营集团有限公司、青岛北岸控股集团有限责任公司、青岛动车小镇投资集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、景德镇市城市发展集团有限责任公司、成都东方广益投资有限公司、青岛蓝谷投资发展集团有限公司、滕州信华投资集团有限公司、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司、淄博市淄川区财金控股有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、北京银行、湘潭振湘国有资产经营投资有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司、萍乡市城市建设投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、沂盛（维尔京）国际有限公司、山东沂蒙产业集团有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、丽水经济技术开发区实业发展集团有限公司、印象大红袍股份有限公司、兖矿集团（开曼群岛）有限公司、山东能源集团有限公司、科学城(广州)融资租赁有限公司、科学城(广州)投资集团有限公司、南阳城投控股有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、淮北市建设投资有限责任公司、稠州国际投资有限公司、江门高新技术工业园有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、脑动极光医疗科技有限公司、天长市农业发展有限公司、四川省金玉融资担保有限公司、徽商银行股份有限公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、抚州市数字经济投资集团有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、重庆丰都文化旅游集团有限公司、盐城高新区投资集团有限公司、杭州富阳交通发展投资集团有限公司、浙江德盛（BVI）有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、三水国际发展有限公司、江苏姜堰经开集团有限公司、唐山国控集团有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、贵溪市发展投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、安徽西湖投资控股集团有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、衢州市衢通发展集团有限公司、山东泉汇产业发展有限公司、成都武侯产业发展投资管理集团有限公司、宁国市宁阳控股集团有限公司、温州市鹿城区国有控股集团有限公司、邹城市城资控股集团有限公司、山东明水国开发展集团有限公司、Mixin International Trading Co., Limited、河南中豫信用增进有限公司、南阳交通控股集团有限公司、宜昌高新投资开发有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际（BVI）有限公司、威海市环通产业投资集团有限公司、成都交通投资集团有限公司、滨州市滨城区经济开发投资有限公司、福清市国有资产营运投资集团有限公司、湖州莫干山高新集团有限公司、湖州莫干山国有资本控股集团有限公司、郑州市金水控股集团有限公司、郑州地铁集团有限公司、漳州圆山发展有限公司、漳州高鑫发展有限公司、靖江港口集团有限公司、娄底市城市发展控股集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、徽商银行、JUNFENG INTERNATIONALCO., LTD、烟台国丰投资控股集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、洛阳国晟投资控股集团有限公司、漳州台商投资区资产运营集团有限公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、浦江县国有资本投资集团有限公司、平度市城市开发集团有限公司、万晟国际（维尔京）有限公司、新沂市交通文旅集团有限公司、XD民生银行、常德财鑫融资担保有限公司、湖南瑞鑫产业运营管理有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、黄石产投控股集团有限公司、赤壁城市发展集团有限公司、江苏中扬清洁能源发展有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、江苏银行、无锡恒廷实业有限公司、四海国际投资有限公司、福建省晋江市建设投资控股集团有限公司、济南章丘控股集团有限公司、湖南省汨罗江控股集团有限公司、湖南省融资担保集团有限公司、China Cinda 2020 I Management Ltd、中国信达(香港)控股有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、资阳发展投资集团有限公司、荆州市城市发展控股集团有限公司、南京银行、淄博市城市资产运营集团有限公司、上饶创新发展产业投资集团有限公司、宜宾市新兴产业投资集团有限公司、Zhongyuan Zhicheng Co., Ltd.、中原豫资投资控股集团有限公司、南昌金开集团有限公司、九江银行、无锡市交通产业集团有限公司、保定市国控集团