新游推动高增长，关注海外上线表现

心动公司（2400.HK）2024年第二季度表现强劲，主要得益于多款自研新游的贡献。游戏业务收入同比增长107%，达到14.9亿元，其中《出发吧麦芬》《铃兰之剑》和《心动小镇》成为主要收入增量来源。《出发吧麦芬》已在全球主要市场上线，《铃兰之剑》也已上线日韩等市场，《心动小镇》计划下半年国际上线。公司游戏储备中，《伊瑟》即将测试，《仙境传说RO2》预计2026年上线。预计海外市场将成为公司游戏业务短期增长的重要驱动。

TapTap平台业务收入同比增长22%，达到8.4亿元，中国版App月活同比增长19%。主要受益于热门新游上线、《心动小镇》独家发布以及营销活动增加。公司主动限制广告加载率导致2024年货币化率下降，预计2025年将维持稳定并提升广告价格，2025年广告业务收入预计保持双位数增速。

维持“买入”评级，上调目标价至34港元。上调2025E/2026E调整后净利润至9.0亿/9.5亿元，对应2025E/2026E 16.9x/15.9x P/E。关注游戏表现和TapTap用户增长不及预期的风险。