网易-S在3Q22实现了244亿元的净收入，同比增长10%。非GAAP持续经营归母净利润为75亿元，同比增长94%。公司的游戏及相关业务净收入为187亿元，同比增长9%，其中手游净收入为119亿元，同比增长8%，占在线游戏营收的69%；端游净收入为55亿元，同比增长11%。公司现有头部游戏《梦幻西游》系列和《无尽的拉格朗日》收入表现稳定，《永劫无间》暑期推出周年庆内容，活跃用户数迎来新高；新游《暗黑破坏神：不朽》7月下旬在国内市场上线，贡献收入增量。公司待发行游戏储备丰富，海外布局有序推进。云音乐毛利率持续提升，有道净收入恢复增长。预计2022/2023/2024年网易营收为962/1103/1199亿元，同比+10%/+15%/+9%；Non-GAAP净利润221/238/256亿元，同比增长+12%/+8%/+7%。维持“买入”评级。
