煤炭行业周报：关税风暴下，煤炭或“矛盾式”受益

核心观点

• 动力煤价偏稳运行，上游港口库存继续走低。供应收紧预期和需求疲软下，煤价整体偏稳，但品种间出现分化。特朗普关税可能带动全球煤炭贸易再平衡，煤炭行业或“矛盾式”受益。
• 焦煤价格稳中有升，煤焦钢库存继续反弹。部分地区炼焦煤价格上涨，市场情绪好转，但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期价格窄幅震荡为主。
• 权益市场涨少跌多，煤炭板块小幅反弹。美国宣布“对等关税”，市场悲观情绪酝酿，科技个股调整，高股息和医药板块涨幅居前，煤炭板块跑赢大盘指数。

关键数据

• 北方港口日均动力煤库存量3044.79万吨，周环比下降50.81万吨。
• 长江港口日均动力煤库存量628万吨，周度环比上涨27万吨。
• 电厂煤炭日耗184.5万吨，库存可用天数17.9天。
• 上游六大港口日均炼焦煤库存量345.61万吨，周环比下降15.01万吨。
• 下游230家独立焦企炼焦煤库存804.03万吨，周环比上涨74.1万吨。
• 247家钢厂炼焦煤库存769.75万吨，周环比增加7.25万吨。
• 环渤海港锚地船舶数量76艘，周环比减少19艘。
• 秦皇岛六大航线运价集体走低，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均42.5元/吨，周环比下跌1.95元/吨。

研究结论

• 动力煤方面，供应收紧预期、需求疲软、库存高位走低，煤价整体偏稳运行。特朗普关税可能带动全球煤炭贸易再平衡，煤炭行业或“矛盾式”受益。
• 炼焦煤方面，钢铁行业铁水产量稳定，下游补库需求增加，部分地区炼焦煤价格上涨，但长协价下降、供需关系仍在调整中，短期价格窄幅震荡为主。
• 二级市场方面，美国宣布“对等关税”，市场悲观情绪酝酿，煤炭板块跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。