特朗普“对等关税”政策引发全球资产价格波动,中国对美棉关税累计加征49%,基本切断美棉进口。市场关注海外美棉消费国应对关税情况。中国反制措施对国内棉花供应影响有限,但美国对华棉制品关税达54%,对我国纺织品服装出口冲击明显。美国对东南亚国家加征关税,对中国转口贸易形成堵截。24/25年度全球棉市供需宽松,USDA展望论坛对25/26年度供需预估偏利多,但短期宽松局面难改。国内棉花工商业库存高,新年度植棉面积预期稳中有增,需求端短期有支撑,但后期需求存在走弱预期。短期棉价震荡偏空,不建议抄底。