对等关税落地，产业端将迎来剧痛期

撰写时间：2025.4.7 撰写品种：棉花 回顾周期：2025.3.31-2025.4.6 研究员：季英鹤咨询证号（Z0016921） 对等关税落地，产业端将迎来剧痛期 【摘要】 4月初美国政府宣布全球对等关税政策，对中国输美商品在原有基础上再加征34%，对东南亚国家的关税加征幅度最大，也间接堵死了中国中转东南亚出口的路径，此次关税涉及范围广，幅度大超预期，恐慌情绪弥漫，全球股市和大宗商品暴跌。 清明假期期间，中国政府表达强烈不满，再次发起对美反制，对美输华商品加征34%关税，4月10日开始施行。关税的大幅上调，中美进出口商品成本大幅增加，中国签约美棉量下降明显，美棉大跌至60美分左右，更多进口份额转向巴西棉。 国内产业链维度，纺企开机率高位，但订单旺季特征不明显，棉纱品种分化，并有累库。对等关税的影响目前还在情绪面发酵，后会慢慢到产业端，直接影响就是出口订单骤减倒逼企业停产限产，从而开机率下滑减少对皮棉的使用，现货成本支撑弱化。届时纺织淡季来临，宏观和产业本身的逻辑叠加，郑棉短时压力较大。 据大型贸易商反馈称，轧花厂尚有近50%比例的皮棉未完成点价，还款压力可能迫使部分企业选择05合约亏损出局，部分企业移仓至09合约，用时间换空间，但是移仓也会增加现货的持有成本，对盘面来说都是潜在的空头压力。 综合以上分析，郑棉短时还会面临情绪的持续宣泄，产业需求的走淡以及资金的压力等，预计郑棉偏弱走低为主。 后面需要关注宏观政策反制与谈判，国内政策的出台，需求成色变化以及新年度 种植面积和天气的影响。 一、行情回顾 1.1期货行情回顾 图片来源：博易大师行情软件 本周美棉2505合约截至周五收盘价报63.33美分/磅，周跌3.56美分，周跌幅为5.32%，受中美对等关税争端影响，大跌至60.80美分。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 本周国内郑棉2505合约价格截至周五收盘价报每吨13090元/吨，周跌420元，周跌幅3.11%，内盘强于外盘，因清明假期的影响，周一郑棉有补跌。 二、基本面分析 宏观： 1）中美贸易争端的对等关税加征与反制，资本市场波澜再起，出口订单会受到较大阻力，进出口成本大幅增加，中国对美棉签约量下降，份额更多转向巴西棉。 2）因关税导致市场对全球经济增长调低，美联储降息节奏或再生变数，国内后续也将有相应的政策出台应对，等待其他经济体的反制或者谈判结果。 产业链： 1）银四订单一般，棉纱走货分化，低支纱出货稍快，但整体呈累库态势，开机率高位维稳，但因宏观波动影响，企业对原料谨慎维持刚需采购。 2）下游坯布厂开机稍有下滑，订单多以夏季订单为主，小单散单为主，备货谨慎。 三、盘面分析 节后郑棉增仓反弹至13900左右高位震荡，上有陆续入场的套保空单压制，下有逢低点价的纺企买盘支撑，多空博弈加剧，郑棉高位震荡。 2月初特朗普对华关税再加10%政策一出，恐慌情绪加重，股市和大宗商品大幅走低。中国政府对美相关商品进行关税反制，加征15%，因进口成本增加，中国对美棉签约量下降，美棉急跌至62.54美分。 4月初美国政府对全球征对等关税，尤其对中国及东南亚国家最甚，中国政府反制加征美输华商品34%关税，恐慌情绪弥漫，股市和大宗商品暴跌，美棉暴跌至60.80美分，郑棉也考验13000支撑。 宏观利空还在持续发酵，情绪宣泄过后才是产业端的剧痛期，贸易争端使得全球经济增速调低，出口需求遏制，传统淡季临近，轧花厂尚未点价的空头压力，再有新 年度种植的面积增加等利空因素的叠加，郑棉短时维持空走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。