原油周度报告

撰写时间：2025年4月7日 回顾周期：周度 撰写品种：原油研究员：何宁咨询证号：Z0001219 原油周度报告 核心观点 本周原油市场呈现单边下行趋势，4月1日至4月7日，WTI原油5月合约周跌幅达13.16%，布伦特5月合约周跌幅15.9%，国内原油主力合约周跌幅7.1%。关税恐慌升级、OPEC+超预期增产及库存累积形成三重利空。尽管地缘政治风险（中东、俄乌）仍存，但市场焦点转向供需失衡加剧与全球经济衰退隐忧，短期油价或继续承压。 一、本周市场概述 OPEC+意外加速增产：OPEC+八国宣布将5月增产计划提前两个月，额外释放138 万桶/日产能，远超市场预期。 关税恐慌升级：特朗普政府宣布对俄罗斯石油征收25%-50%关税，并威胁扩大对伊朗石油出口制裁范围，引发市场对全球贸易链断裂的担忧。并于4月2日宣布对全球大部分国家征收对等关税，幅度大超预期。4月4日中国发起强硬反制，对原产于美国的所有进口商品加征34%的关税，这意味着重要经济体开启关税报复，导致贸易摩擦螺旋式上升的概率客观存在。 库存超预期累积：美国EIA原油库存连续两周超预期增加（本周增加616万桶），库欣交割中心库存同步攀升。 二影响因素分析 1.供应端：OPEC+增产与地缘扰动并存 OPEC+宣布提前增产计划，主因美国施压及内部地缘博弈（特朗普访问中东）。俄罗斯原油出口量回升至500万桶/日，减产执行率降至75%，削弱协议约束力。 美国页岩油产量持稳于1320万桶/日，巴西、圭亚那等国产能持续释放，加剧供应过剩风险。 2.需求端：关税冲击与新能源替代压制 关税冲击： 美国对俄石油关税导致中印等进口国成本上升，部分炼厂转向中东原油，但供应链调整滞后加剧需求萎缩。 美加墨关税豁免仅缓解局部压力，无法对冲全球贸易摩擦升级的负面影响。 需求结构性分化： 亚洲需求复苏（中国3月进口同比增加8%）支撑有限，欧美炼厂开工率回落至86.9%，汽油表需明显走弱。新能源汽车渗透率突破30%，长期燃油替代效应加速显现。 3.库存与地缘风险 库存压力凸显： 美国商业原油库存总量升至8.65亿桶，欧洲燃料油库存因炼厂复产累积，仅新加坡库存维持低位。 地缘风险溢价回落： 中东局势暂未升级，伊朗核谈判僵持；俄乌冲突烈度下降，市场对供应中断的担忧减弱。 4.技术面与资金情绪 技术破位：WTI原油周线跌破前期期间支撑位下轨，MACD死叉向下，空头主导市场。 资金动向：CFTC持仓数据显示，投机净多头寸降至2024年12月以来最低，市场情绪悲观。 三、后市展望 短期油价或继续下探，需关注关税政策后续动态。中期若全球经济衰退风险加剧，油价或进一步下探，需关注OPEC+紧急干预供应、中东地缘冲突升级、美联储降息预期等事态的演变。原油市场波动幅度或将加大，投资者需做好风险控制，谨慎操作。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。