一、研究观点
- 玉米：受关税政策影响，农产品板块整体表现偏强，玉米5月合约多空主力向7月合约移仓，7月合约逐渐转为主力。玉米加权合约持仓下降，3月末期价反弹过程中减仓上行。现货市场关税上调，进口成本提升，华北地区价格延续上涨趋势，基层粮点收购价格上涨10-20元/吨，市场购销清淡。清明节后销区市场价格稳中偏强，港口贸易商报价上涨，下游饲料厂采购意愿加强。技术上，7月合约2300元/吨整数关口是密集成交区，加征关税和现货坚挺为期价提供支撑，短期价格震荡偏强。
- 豆粕：CBOT大豆上涨，美豆检验量80.4万吨，高于预估。巴西大豆收割率87%，高于去年同期。国内蛋白粕偏强，大豆压榨量低，油厂豆粕库存攀升，终端库存下降，显示供应趋紧下终端降库存推迟。策略上，豆粕震荡偏强。
- 油脂：BMD棕榈油触及10周低点，受豆油和原油下跌拖累，OPEC+增产及美国关税新政影响宏观经济。10日MPOB报告预计马棕油3月库存首次上升，但需求因经济担忧低迷。国内三大油脂回落，棕榈油领跌。宏观预期主导市场，油脂价格跟随波动，操作上建议日内参与。
- 鸡蛋：鸡蛋期货偏强震荡，2505合约高开上涨，2509合约涨幅大于近月合约。现货价格稳定，终端需求正常，贸易商购销顺畅。后市供给增加确定，需求季节性恢复，饲料成本形成扰动，关注终端需求和饲料成本变化。
- 生猪：生猪主连先涨后跌收十字星，关税政策利好提振猪价，清明后全国猪价稳中小涨。河南生猪出栏均价14.69元/公斤，较节前上涨。期货端短期受原料上涨支撑，中期供应压力仍存，4月猪价下行风险。
二、市场信息
- 路透预测USDA4月供需报告：美国大豆期末库存3.79亿蒲式耳，玉米15.10亿蒲式耳，小麦8.25亿蒲式耳；南美大豆产量预估1.6911亿吨，玉米1.2591亿吨，阿根廷大豆4879万吨，玉米4930万吨。
- 国家粮油信息中心：4月上旬油厂大豆库存紧张，4月下旬进口大豆到港增多，4月压榨量约650万吨。
三、品种价差与基差
- 合约价差：玉米、豆粕、豆油等9-1价差图表显示跨期合约价差变化趋势。
- 合约基差：玉米、大豆、油脂等基差图表反映现货与期货价格偏差情况。
四、研究团队成员
- 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。
- 侯雪玲：光大期货豆类分析师。
- 孔海兰：鸡蛋、生猪行业研究员。
五、免责声明
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