国证视点
- 美国二月消费信贷意外下跌8.1亿美元，远低于市场预期的152亿美元增幅，主要原因是信用卡余额大幅回落以及机动车辆和其他非循环贷款下降，反映美国家庭债务负担变得更加谨慎。
- 特朗普政府关税政策和对通胀上升的担忧导致消费者信贷行为谨慎，可能对未来的消费支出和经济增长构成压力。
- 昨夜美股因特朗普考虑暂停部分国家关税的消息波动，最终标指500微跌0.2%、纳指100微升0.2%、罗素2000下跌0.9%。
港股市场表现
- 清明假期后港股急挫，恒指失守20000点关口，全日跌3021点，跌幅13.2%，创最大单日点数跌幅，科技股领跌。
- 主板成交创历史新高6209亿元，反映市场恐慌性抛售。
- 港股通资金延续净流入趋势，北水全日净流入近154亿元，净买入最多的个股为小米、腾讯、中移动；净卖出最多的为阿里、小鹏汽车、信达生物。
- 12个恒生综指行业指数全线急挫，医疗保健、可选消费、资讯科技、材料及工业领跌，公用事业及电讯跌幅较小。
公司点评：滨海投资2886.HK
- 2024年销气总量25.15亿方（同比增长13%），其中管道天然气销售17.14亿方（同比增长6.5%），管输气8.01亿方（同比增长32%）。
- 2024年综合毛差0.41元/方，同比下降0.06元/方，下半年城镇燃气毛差修复至0.58元/立方米。
- 预计2025年总销气量27亿方（同比增长9%），城镇毛差0.52元/方（同比增长0.04元/方）。
- 2024年新增接驳7万户，受房地产市场下行影响，预计2025年新增接驳户数同比持平，接驳业务有望企稳。
- 增值服务业务2024年毛利5470万港元（同比增长9.6%），预计2025年继续实现双位数增长。
- 2024年有息负债减少5.7亿，债务结构优化，预计2025年融资成本下降2000万人民币。
- 计划2025-2027年每股派息0.076港元，每年提升不低于10%。
- 目标价1.36港元，维持“买入”评级，预计2025E/2026E/2027E收入分别为65.09/68.78/72.68亿港元，归母净利润分别为2.37/2.64/2.78亿港元。
- 风险提示：天然气成本快速上行、需求不及预期、经济增速不及预期。
