通信行业：中美关税博弈，通信零部件国产替代进程有望加速

信息技术 2025-04-08 石伟晶东兴证券 Z.zy

事件背景：2025年4月2日，美国总统宣布对包括中国在内的所有贸易伙伴征收10%的“最低基准关税”，其中对华关税税率升至34%，导致对华总关税达54%。4月4日，中国对此发布对等关税反制措施。
行业影响分析：
- 受冲击较大：美国高关税政策对通信光模块、物联网模组板块冲击较大，而运营商、卫星互联网、IDC、工业通信等板块影响较小。
- 国内收入占比数据（2023年）：
  - 运营商（100%）、IDC（99%）、工业通信（92%）、卫星互联网（85%）、5G通信设备（80%）、光纤光缆（78%）、算力设备（68%）、物联网模组（51%）、光模块（49%）。
- 供应链影响：对等关税下，物联网模组、光模块、算力设备等依赖美国进口关键零部件（如高端芯片、光芯片、GPU）的厂商可能面临供应链成本增加。
核心观点：
- 短期关税政策对光模块、物联网模组行业正常经营造成冲击，但中长期受AI产业驱动，行业成长路径确定。
- 建议关注1.6T光模块大规模部署进展及5G Redcap模组、算力模组应用进展。
投资建议：中美关税博弈加速通信零部件国产替代进程，看好工业通信、卫星互联网、5G通信等领域核心设备厂商。
风险提示：地缘政治风险，国内通信设备零部件技术进步不及预期。
未来3-6个月行业大事：无。