市场波动点评0407近期市场波动率快速放大导火索是美国超预期加

近期市场波动率快速放大，导火索是美国超预期加征关税以及中国对等反制，随后资产间相关性快速抬升，各类资产【共振】下行。 当前市场跌幅较为极端，标普500隐含波动率上升至50附近，股指期货贴水接近3%，关注后续市场的流动性风险；等待风险释放后，国内资产反弹预期较强，关注市场的超跌反弹。 ▍短期等待市场波动率回落 复盘历次标普 市场波动点评0407 近期市场波动率快速放大，导火索是美国超预期加征关税以及中国对等反制，随后资产间相关性快速抬升，各类资产【共振】下行。 当前市场跌幅较为极端，标普500隐含波动率上升至50附近，股指期货贴水接近3%，关注后续市场的流动性风险；等待风险释放后，国内资产反弹预期较强，关注市场的超跌反弹。 ▍短期等待市场波动率回落 复盘历次标普500VIX指数快速上升后，市场节奏如下： （1）市场快速下行和VIX指数指数同步【飙升】，各类资产【相关性】强+【同步】下跌，【黄金】表现或相对独立，持续较好； （2）市场见底后【底部震荡】，VIX指数开始【见顶】，市场波动率开始下降； （3）等到VIX指数开始回落后，市场弹性逐渐上升，开始反弹，【性价比】提升。 当前仍处于阶段（1），等到市场波动率下行后，配置性价比更高。 【波动率】下降后，国内市场弹性更强，历史平均反弹幅度约为【15%】；弹性上，【A股】>【商品】>【美股】；海外权益市场有【二次筑底】风险。 ▍当前市场一致预期是什么？ 我们昨天发布了【后续市场展望】的问卷，大体结果如下： 1）点位上，短期上证指数的企稳预期在【3000-3200】之间（选择占比为65%）；中期指数的中枢水平在【3200-3400】之间（选择占比为58%）； 2）对后续关税的预期为：【协商后，34%关税获得大幅减免（36.4%）】略强于【维持当前34%税率不变（35.6%）】 3）影响市场的核心因素依次为：【1】后续的刺激政策（84.2%）；【2】国内经济复苏力度（56.7%）；【3】地缘政治冲突（53.3%）； 4）对市场影响最为积极的政策：【1】加大财政刺激（76.1%）；【2】货币宽松（42.7%）；【3】消费补贴（41%）； 5）结构分化：短期内，【红利组合】更强（63.9%）；中期看，【科技成长】和【恒生科技】最强，其次为【消费复苏板块】。 ▍中期看，“东升西落”叙事或延续 复盘每一次【A股】明显跑赢【美股】的时间段，美国经济【衰退】是一个重要前提；当前美国衰退预期上升，A股长期跑赢美股的胜率在上升。 另一方面，国内政策空间仍大；如果出台【刺激】政策，市场或有较强的【积极】反馈。