1. 行情回顾
申万有色金属板块本周上涨8.56%，在所有一级行业中排名靠前。其中，小金属板块上涨11.67%，金属新材料板块上涨9.02%，工业金属板块上涨8.52%，贵金属板块上涨7.28%，能源金属板块上涨6.30%。个股方面，东阳光、云南锗业、锡业股份涨幅居前，雅化集团、天华新能、精艺股份跌幅居前。
2. 本周基本面回顾
2.1 工业金属
美国劳动力市场趋势放缓，全年降息次数预期不变，市场维持乐观做多情绪，工业金属本周录得普涨。
2.1.1 铜
伦铜、沪铜价格环比上涨。供给端，智利一小型铜矿宣布罢工，铜陵在厄瓜多尔的米拉多矿二期投产延期；需求方面，基本面无明显改善，现货报价维持贴水。美国经济数据密集发布，显示劳动力数据维持趋势走弱，26年降息预期维持2次不变，整体宏观做多情绪仍存；此外，近期BCOM调仓铜将获得增配，以及沪铜临近交割，冶炼厂大量注册仓单支撑了现货价格，预计短期铜价维持震荡偏强走势。
2.1.2 铝
伦铝、沪铝价格环比上涨。供应端，内蒙古地区电解铝释放新投产产能；需求端，铝板带箔企业产能利用率环比下降，电解铝的理论需求有所下降，电解铝社会库存环升10.48%至71.45万吨。市场看涨情绪良好，现货市场成交有所放大，此外随着铜价的不断上涨，铜铝比价上行至4.1的高位，铝代铜需求有望显现，预期铝价维持震荡上涨态势。
2.1.3 锌
伦锌、沪锌价格环比上涨。本周伦锌、沪锌库存环比上升。供给端和需求端变化不大。
2.1.4 锡
伦锡、沪锡价格环比上涨。供给端，缅甸佤地区复产推进，云南地区部分企业进入检修周期；需求端，统消费电子疲软，但光伏、AI 务 等新兴领域需求强劲，构成核心支撑，高价背景下，市场整体按需采购。本周锡价的冲高行情主要由宏观预期与资金情绪主导， 术性突破后加速上涨。
2.2 贵金属
美国降息预期维持不变贵金属惯性上涨，关注BCOM调仓带来的波动放大。
COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。美国劳动力市场趋势放缓，全年降息次数预期不变，市场维持乐观做多情绪，贵金属价格本周录得上涨。根据BCOM规则，大部分调仓将会在1月9日至1月15日完成；此外白银伦敦租赁利率回落，1个月租赁利率从8.5%回落至3.4%，结构从Back转向Contango，表明海外现货紧张程度有所缓和，预计下周金银市场的波动将会有效放大。
2.3 稀土
供需无明显变化，稀土价格环比上涨。供给端，上游分离企业开工稳定，前期停产企业陆续恢复，氧化 端供应尚可；需求端，上游报价成本居高，企业 货减少，短期控 采购数量为主，预计磁材企业年度需求仍有增加。长期来看，人形 人等新兴领域有望长期提振稀土需求。
3. 本周新闻
3.1 宏观新闻
中国12月PMI录得52，美国12月ISM 业PMI录得47.9， 元区12月SPGI综合PMI终值录得51.5，中国12月外汇储 录得33580亿美元， 元区12月调和CPI年率录得2%，美国12月ADP就业人数变动录得4.1万， 元区12月经济景气指数录得96.7， 元区12月工业景气指数录得-9， 元区12月消费者 心指数终值录得-13.1， 元区11月失业率录得6.3%，美国12月纽约联储1年 胀预期录得3.2%，美国12月纽约联储1年黄金涨幅预期录得5.8%，中国12月PPI年率录得-1.9%， 中国12月CPI年率录得0.8%， 元区11月 销 月率录得0.2%，美国12月劳动参与率录得62.4%，美国12月失业率录得4.4%。
4. 风险提示
1） 美元持续走强。
2） 下游需求不及预期。
