杜邦被施行反垄断调查利好半导体材料及离子交换膜等国产替代光大石化化工交运团队

事件：根据新华社4月4日消息，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。 亚太地区为杜邦最大销售区域，电子和水处理等业务为杜邦主要增长领域。 根据杜邦公司官网数据，2023财年公司销售额为121亿美元，其中亚太地区销售占比高达43%，而北美地 事件：根据新华社4月4日消息，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。 亚太地区为杜邦最大销售区域，电子和水处理等业务为杜邦主要增长领域。 根据杜邦公司官网数据，2023财年公司销售额为121亿美元，其中亚太地区销售占比高达43%，而北美地区销售占比约为35%。 杜邦主要聚焦于五大增长领域，分别为电子（29%，2023年销售额占比，后同）、水处理（12%）、防护（21%）、工业技术（28%）和下一代智驾（10%）。 杜邦电子业务主要包括半导体解决方案和互联解决方案。 2023年，杜邦公司半导体解决方案相关业务共实现销售额约19亿美元，约占公司总销售额的15.7%。 2023年杜邦公司半导体技术业务销售额绝大部分来自于亚太地区，对应销售额占比高达80%。 杜邦半导体解决方案主要的产品包括CMP垫、光刻材料、高性能清洗液和高性能显示材料等。 2023年，杜邦互联解决方案相关业务共实现销售额约17亿美元，约占公司总销售额的14.0%，亚太地区同样是该业务最大的销售额来源地，亚太地区销售额占该业务销售的比重高达74%。 杜邦互联解决方案主要的产品包括IC封装、IC载板、PCB材料、PI薄膜等。 中国对杜邦开展涉嫌反垄断调查，有望推动离子交换树脂国产替代进程。 2023年，杜邦公司水处理与防护业务实现销售额56亿美元，其中水处理业务销售额约15亿美元，占比26%。 亚太地区作为杜邦公司主要销售领域，其水处理与防护业务中离子交换树脂业务一定程度上依赖中国市场消化其产能，此次中国对杜邦开展反垄断调查，我们认为有望加速离子交换树脂（尤其是工业水处理领域 ）国产替代进程。 虽然我国离子交换树脂出口量远高于进口量，但部分高端离子交换树脂产品仍依赖进口，此次反垄断调查事件有望成为以工业水处理离子交换树脂为代表的产品加快国产替代进程的契机，国内以蓝晓科技、争光股份为代表的离子交换树脂龙头企业有望受益。 投资建议：离子交换树脂领域建议关注蓝晓科技、争光股份；半导体材料领域建议关注国内半导体光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP等领域子行业龙头；面板材料领域建议关注奥来德、瑞联新材、万润股份、莱特光电、八亿时空。 风险提示：中美关税政策不确定性风险、全球经济衰退风险。