锚定供应链安全筑牢能源安全底线石油化工行业周观点光大石化化工交运团队

本周美伊冲突持续，伊朗封锁霍尔木兹海峡导致中东能源出口受阻，原油供给端受大幅冲击，推动油价宽幅上涨。根据“十五五”规划纲要，我国将加强能源产供储销体系建设，坚持油气核心需求自主保障，维护战略通道安全。

今年以来国际局势动荡加剧，中东地缘冲突威胁全球能源运输通道，能源供应链安全面临挑战，维护我国能源安全的重要性增强。作为能源保供主力，“三桶油”将持续高资本开支，加强增储上产、油气资源勘探和天然气市场开拓，加快炼化业务转型，有望穿越油价周期实现长期成长。

美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输效率下降，原料到港节奏受冲击并传导至裂解端。我国央企炼化企业依托集团产业链一体化优势，构建稳定资源护城河，供应链韧性凸显。除“三桶油”下属炼厂外，华锦股份作为中国兵器工业集团炼化板块核心企业，有望保障化工原料自主可控。

我国资源禀赋决定煤化工在能源安全与成本竞争中的重要地位。截至3月14日，CFR东北亚乙烯报收1001美元/吨（上涨17.6%），国内丙烯报收8050元/吨（上涨6.6%），而煤炭、乙烷等烯烃原料价格上涨相对温和，煤制烯烃、轻烃裂解制烯烃路径性价比优势凸显。

风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。