玉米周报：美国关税未影响美玉米，国内玉米季节性偏强

主要观点

本周玉米震荡偏强。外盘方面，由于墨西哥被排除在美国全面关税之外，美玉米出口需求稳定支撑盘面震荡偏强。国内供应方面，前期产地基层上量偏快，当前余粮所剩无几。截至4月3日，全国13个省份农户售粮进度89%，较去年同期快8%；全国7个主产省份农户售粮进度为89%，较去年同期偏快10%。在上周集中上量后，近期玉米上量有所减少，现货有所企稳；另外由于麦价表现偏弱，部分地区小麦进入饲用领域对玉米形成替代。需求方面，随着气温逐步回暖，下游饲料需求逐步提升，饲企库存备货逐渐增加；不过玉米加工将进入淡季，加工需求预期减弱；另外产地余粮减少，国储收购减弱，玉米支撑不足。

策略

美国“对等关税”并未影响美玉米出口，支撑盘面震荡偏强；国储收购减弱削弱东北玉米支撑，华北玉米上量减少，现货压力减弱，短期玉米盘面震荡运行；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移、进口玉米大幅减少，叠加下游需求恢复，远月玉米仍保持看涨预期。

行情回顾

• CBOT玉米与C2505玉米：截至4月4日收盘，当周CBOT05玉米收于460.50美分/蒲，较上周收盘上涨7.50点，周涨幅1.66%；当周C2505玉米收于2284元/吨，较上周收盘上涨23点，周涨幅1.02%。

基本面分析

• 外盘玉米：美国农业部数据显示，3月27日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增117.32万吨，较之前一周增加13%，较前四周均值增加6%。
• 国内供应：截至4月3日，全国13个省份农户售粮进度89%，较去年同期快8%；全国7个主产省份农户售粮进度为89%，较去年同期偏快10%。
• 需求：
  • 饲料企业：截至4月3日，全国饲料企业平均库存34.86天，较上周增加1.27天，环比上涨3.78%，同比上涨17.22%。
  • 加工企业：截至2025年4月2日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量590.4万吨，增幅7.99%。
• 库存：
  • 北方四港：截至2025年3月28日，北方四港玉米库存共计495万吨，周环比下降21.1万吨；当周北方四港下海量共计100.3万吨，周环比增加31.4万吨。
  • 南港：内贸玉米库存共计148万吨，较上周减少16.20万吨；外贸库存13.9万吨，较上周减少0.70万吨。

价差跟踪

• 粉米价差、玉米5-9价差、麦米价差、玉米基差。

风险

售粮进度及情绪、进口玉米到港、国储收抛储、港口玉米库存等。