玉米周报：季节性缺口支撑国内玉米震荡偏强

核心观点

本周玉米震荡走高。外盘方面，美玉米产区天气向好，优良率高于预期，利空压制美玉米价格；国内方面，冬小麦收获进入扫尾阶段，储备入市收购支撑麦价，玉米处于青黄不接阶段，现货偏强。需求方面，饲企库存充裕，养殖需求淡季抑制补库，加工利润回升刺激需求略增。短期玉米或震荡运行，中长期看涨。

行情回顾

• CBOT玉米：截至6月20日收盘，收于429.00美分/蒲，周跌幅3.54%。
• C2509玉米：截至6月20日收盘，收于2409元/吨，周涨幅0.21%。

基本面分析

外盘玉米

• 美国玉米天气：未来两周美豆产区降雨充足，气温下降，利于玉米生长。
• 美玉米优良率：截至6月15日当周，优良率为72%，高于预期，出苗率为94%。
• 美玉米产区干旱：约17%的种植区域受干旱影响。
• 美玉米出口：2024/2025年度玉米出口净销售90.4万吨，2025/2026年度净销售15.5万吨。

国内库存

• 饲企库存：截至6月19日，平均库存33.07天，环比下跌1.22%。
• 深加工库存：截至6月18日，库存总量459.2万吨，降幅1.27%。
• 港口库存：
  • 北港：截至6月13日，库存290万吨，周环比减少15.9万吨。
  • 南港：截至6月13日，内贸玉米库存113.5万吨，较上周增加11.90万吨。

需求

• 饲料企业：养殖需求淡季抑制补库，随用随补。
• 加工企业：6月12日-18日，全国玉米加工总量54.68万吨，玉米淀粉产量26.7万吨，开机率51.61%。

价差跟踪

• 粉米价差、玉米9-1价差、麦米价差、玉米基差。

研究结论

短期玉米或震荡运行，市场担忧轮换玉米抛售。中长期看涨，粮源逐步向渠道转移，渠道商挺价惜售，港口库存持续消耗，进口玉米偏少，下游需求恢复，季节性缺口支持远月玉米。