玉米期货期权2024年5月月报：玉米：季节性支撑增强 期价预期震荡偏强

近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分期权市场分析 第四部分套利机会分析 第五部分季节性分析与期价展望 期货行情回顾 现货行情回顾 2024年4月中旬全国玉米现货均价为2420元/吨，环比下降47元/吨，同比下降405元/吨；2024年4月中旬辽宁大连玉米现货价格为2350元/吨，环比下降40元/吨，同比下降370元/吨。 第一部分近期行情回顾 基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分期权市场分析 第四部分套利机会分析 第五部分季节性分析与期价展望 供应市场分析要点 供应市场分析-基层农户售粮进度 截至4月18日，全国玉米主产区售粮进度为88%，环比提升4%，同比偏慢3%。（钢联农产品）具体来看，东北地区的售粮进度为92%，同比持平；华北地区的售粮进度为77%，同比偏慢9%；西北地区的售粮进度为96%，同比偏慢3%。 供应市场分析-新季玉米进入播种期 供应市场分析-进口玉米量相对稳定 2024年1-3月进口玉米累计为790万吨，同比增加38万吨； 供应市场分析-进口玉米成本预期面临支撑 供应市场分析-进口玉米成本预期面临支撑 供应市场情况总结 旧作压力有所减轻：基层农户售粮进入尾声，贸易商粮源释放节奏预期偏缓 新作进入天气市：新作进入种植期，种植面积预期稳定，天气干扰仍是关注重点 外盘预期迎来阶段性底部：本年度宽松压力逐步兑现，边际影响下滑，新季美玉米种植面积下降，叠加天气干扰，外盘期价或震荡回升。 需求市场分析要点 养殖市场情况-存栏量微幅下降 根据农业农村部监测，2024年2月全国能繁母猪存栏量4042万头，比上个月减少25万头，环比下降0.6%，连续5个月环比下降；同比下降6.9%，连续8个月同比减少，自2020年12月以来最少存栏量，也就是近3年多最少。 一季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%；一季度，生猪出栏19455万头，下降2.2%。 养殖市场情况-生猪养殖利润有一定幅度改善 养殖市场情况-禽类利润偏差 替代端压力不大 玉米小麦价差上升，小麦替代影响较小； 2024年1-3月其他谷物（小麦、稻谷和大米、大麦、高粱）累计进口量为1139万吨，同比增加373万吨。 深加工企业利润相对稳定 深加工消费量延续同比增长态势 2024年4月前三周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米387.56万吨，环比增加7.56万吨，同比增加74.93万吨。（钢联农产品） 渠道库存偏低 截至4月18日，全国饲料企业平均库存30.14天，环比增加0.25天，增加0.83%，同比增加3.31%。截至4月17日，加工企业玉米库存总量528.5万吨，同比下降19.8万吨。 需求市场情况总结 养殖市场有边际好转预期：养殖市场进入季节性旺季，同时生猪养殖利润有一定幅度的修复，构成边际好转支撑； 替代端施压有限：小麦玉米价差差距仍然比较大，暂时看不到明显的上升预期，同比来看，小麦端影响下降；进口谷物来看，同比略增构成一定的压力，不过幅度有限收敛施压程度； 工业消费预期维持稳定：深加工企业利润虽有收缩，但是并没有把支撑全部打破，因此同比略增预期延续，不过季节性来看，深加工的提振预期逐步转弱。 4月供需表调整主要是上调了玉米进口量，本年度延续宽松预期。 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 期权市场分析 第四部分套利机会分析 第五部分季节性分析与期价展望 期权市场成交持仓情况 4月份，玉米期权日均成交量为54808手，环比下降23305手；4月份，玉米期权日均持仓量为252646手，环比下降169143手。 期权市场波动率情况 期权操作策略 结合玉米07合约在2380-2530区间波动预期，期权操作建议围绕区间思路。 上游企业，担心价格回落，考虑目前处在预期低位水平，操作方面建议考虑卖出虚值看涨以弥补收入损失；下游企业，担心价格上涨，考虑目前处于预期低位水平，操作方面建议买入平值看涨或者卖出虚值看跌进行成本锁定； 投机者，建议维持区间思路，考虑卖出宽跨式期权组合策略。 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分期权市场分析 套利机会分析 第五部分季节性分析与期价展望 玉米跨品种套利 后期来看，玉米淀粉消费进入季节性淡季，同时玉米进入季节性偏紧的局面，深加工企业利润预期呈现收缩态势，玉米淀粉-玉米价差建议关注逢高做空机会。 玉米跨期套利 供应端来看，9月支撑强于7月和11月；需求端来看，同样是9月的支撑强于7月和11月；整体来看，玉米9-7价差预期震荡上行，玉米11-9价差预期震荡偏弱，操作方面，建议关注玉米9-7价差做多机会，玉米11-9建议关注逢高做空机会。 第一部分近期行情回顾 第二部分基本面情况分析 CONTENT目录 第三部分期权市场分析 第四部分套利机会分析 季节性分析与期价展望 玉米期货指数季节性图表 玉米07合约价格展望 整体来看，玉米市场供应端压力已经有所兑现，市场继续利空有限，同时外盘价格筑底预期以及养殖消费边际好转预期给市场带来一些利多支撑，玉米07合约预期在2380-2530区间震荡偏强波动。 相关股票涨跌情况 近期行情回顾 CONTENT目录 第二部分基本面情况分析 第三部分观点总结及操作策略 期货行情回顾 现货行情回顾 2024年4月中旬全国玉米淀粉现货均价为2982元/吨，环比下降100元/吨，同比下降132元/吨；2024年4月中旬吉林长春玉米淀粉现货价格为2950元/吨，环比下降100元/吨，同比下降150元/吨。 CONTENT目录 基本面情况分析 第三部分观点总结及操作策略 供应市场情况 2024年4月的前三周玉米淀粉产量为105.69万吨，同比增加24.19万吨。 需求市场情况 截至4月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.7万吨，较上周增加5.70万吨，周增幅4.83%，月增幅7.94%；年同比增幅22.96%。 玉米淀粉市场变化有限，平衡表未做调整。 第一部分近期行情回顾 CONTENT目录 第二部分基本面情况分析 观点总结及操作策略 玉米淀粉期货指数季节性图表 1月、2月、4月、10月上涨的概率较高；3月、6月下跌的概率较高。 玉米淀粉07合约价格展望 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司