【早间看点】路透预计马棕3月库存环比增3%至156万吨 中国宣布将对美国商品加征34%进口关税

国富研究2025年04月07日 07:20上海国富研究 隔夜行情 现货行情 02 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.阿根廷南部上周末尾段有冷空气，北方本周恢复降雨。上周大部分的干燥天气应该有助于玉米和大豆的成熟以及收获。上周五和周六的冷空气可能会在南部的一些地区造成霜冻，并损害一小部分未成熟的作物。上周日稍晚和本周一北方地区将恢复降雨，但总体而言，天气更为干燥，有利于本年度的作物。 - 国际供需 - 1.MPOB月报前瞻：路透调查显示，预计马来西亚2025年3月棕榈油库存为156万吨，环比2月份增长3%；产量预计为131万吨，比2月份增长10.3%；出口量预计为102万吨，比2月份增长2%。 2.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加14.79%，出油率下滑0.38%，产量环比增加12.44%。 3.SGS ：预 计 马 来 西 亚 3 月 1-31 日 棕 榈 油 出 口 量 为 827183 吨 ， 较 上 月 同 期 出 口 的778256吨增加6.3%。 4.CFTC持仓报告：截至4月1日当周，CBOT大豆多头持仓减3060手至158653手，空头持仓减13958手至162165手；CBOT豆油多头持仓增10459手至127743手，空头持仓减24974手至115659手；CBOT豆粕多头持仓增7682手至108052手，空头持仓增12704手至162352手；ICE油菜籽多头持仓增3408手至49304手，空头持仓增3249手至109686手。 5.USDA出口销售报告：截至3月27日当周，美国大豆出口销售合计净增41.34万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增41.02万吨，较之前一周增加21%，较前四周均值减少9%。市场预估为净增25-80万吨。其中，对中国大陆出口销售净增20.87万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.33万吨。市场预估为净增0-5万吨。当周，美国大豆出口装船84.19万吨。较之前一周减少9%，较前四周均值增加4% 。 其 中 ， 对 中 国 大 陆 出 口 装 船 34.79 万 吨 。 当 周 ， 美 国 当 前 市 场 年 度 大 豆 新 销 售41.33万吨，下一市场年度大豆新销售0.33万吨。 6.USDA出口销售报告：截至3月27日当周，美国豆粕出口销售合计净增9.35万吨，不及预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增9.35万吨，创市场年度低点，较之前一周减少44%，较前四周均值减少51%。市场预估为净增10-30万吨。当周，美国下一年度豆粕出口销售净增0万吨。市场预估为净增0吨。当周，美国豆粕出口装船52.18万吨。较之前一周增加112%，较前四周均值增加89%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售12.64万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨。 7.USDA出口销售报告：截至3月27日当周，美国豆油出口销售合计净增2.3万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增1.38万吨，较之前一周减少69%，较前四周均值减少73%。市场预估为净增0.5-4万吨。当周，美国下一年度豆油出口销售净增0.91万吨。市场预估为净增0吨。当周，美国豆油出口装船4.39万吨。较之前一周 增加51%，较前四周均值增加40%。当周，美国当前市场年度豆油新销售1.38万吨，下一市场年度豆油新销售0.91万吨。 8.Patria Agronegocios：巴西2024/2025年度大豆收割完成85.83%，上一年度同期为79.36%。 9.Secex ：巴 西 对 外 贸 易 秘 书 处 (Secex) 公 布 的 出 口 数 据 显 示巴 西 3 月 出 口 大 豆14,679,611.11 吨， 日 均 出 口 量 为 772,611.11 吨 ， 较 上 年 3 月 全 月 的 日 均 出 口 量630,014.86吨增加23%。上年3月全月出口量为12,600,297.22吨。 10.Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，上周(3月23-29日)巴西出口348.5万吨大豆、59.1万吨豆粕和4.95万吨小麦。本周(3月30-4月5日)计划出口469.75万吨大豆、73.46万吨豆粕、6.2万吨玉米和1.5万吨小麦。 11. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)表示，截至4月1日，大豆作物状况评级良好占比36%(上周值32%，去年同期值32%)，正常占比41%(上周值43%，去年同期值45%)，一般和较差占比23%(上周值25%，去年同期值23%)。土壤水分有益到适宜占比87%(上周值85%，去年同期值72%)，一般到干旱占比10%(上周值15%，去年同期值27%)。 12. 据外媒报道，阿根廷政府周四通过官方公报发布两项法令，宣布上调国内生物燃料价格。经济部将生物柴油的最低采购价格从此前的每吨1151909比索上调至1192226比索。政府表示，新价格自官方公报公布之日起生效，并将持续至新价格发布为止。正与高通胀作斗争的阿根廷是生物燃料（尤其是生物柴油）的主要生产国。 13. 根据德国植物和蛋白质促进联盟(UFOP)报告的欧盟委员会数据，欧盟在2024年7月至2025年3月初期间进口的棕榈油比去年同期显著减少。报告称，在此期间，欧盟进口近190万吨棕榈油，而去年同期为240万吨，2022年7月至2023年3月期间为280万吨。印尼仍是主要供应国，供应60.81万吨。然而，印尼2024年7月至2025年3月初的供应量同比下降23%，而第二大供应国马来西亚对欧盟的出口量下降约30%，至42.6万吨。根据UFOP的说法，欧盟棕榈油进口下降是由于欧盟可再生能源指令(RED II)的规定到期，该规定允许从棕榈油中提取生物燃料。 14. 据外媒报道，美国农业部（USDA）驻加拿大海外农业服务局（FAS）专员发布的报告显示，加拿大2025/26年度油籽（包括油菜籽、大豆和葵花籽）预计较上一年度小幅增加，至2,557万吨。预计美国对菜籽油的强劲需求将持续，因菜籽油出口均价创2020年以来最低，而疲软的加元有助于至少部分抵消美国新征收的关税成本。专员预计加拿大2025/26年度油菜籽产量为1,850万吨，高于去年的1,780万吨和五年平均的1,790万吨。专员对产量提高的预测是基于对种植增加的预期（如加拿大统计局首次基于调查的2025/26年度种植意向数据所示，该数据得到相对于前几年的低库存和相对于其他商品的高价格支持），以及单产将增加到每公顷2.126吨的三年平均水平的假设。然而，如果土壤保持湿润，单产可能会更高，达到每公顷2.27-2.35吨的正常水平，从而提高产量。 15. 加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至3月30日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加104.7%至23.3万吨，之前一周为11.38万吨。自2024年8月1日至2025年3月30日，加拿大油菜籽出口量为686.58万吨较上一年度同期的403.08万吨增加70.3%。截至3月30日，加拿大油菜籽商业库存为120.97万吨。 16. 一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨。最新的产量预估较之前的估值上调了7%，新南威尔士州的 面积和单产预估均被上调，而南澳大利亚州的单产预估则被下调。在整个关键生长阶段，及时的降雨和有利的天气条件支持了新南威尔士州的作物生长。对比之下，南澳大利亚整个季节都经历了不利的干旱，这降低了单产潜力。 17. 泰国工业部部长Akanat Promphan责成工业促进部(DIPROM)与Bangchak公司和五家领先的商业组织合作，以加快可持续航空燃料(SAF)生产，从而引领泰国努力开发新的经济驱动力。该倡议通过一份谅解备忘录(MoU)正式确定，重点是“管理用于SAF生产的废弃食用油”，合作目标是建立一个废弃食用油(UCO)供应链网络。DIPROM总干事Natthinya Netyasupha解释说，DIPROM正在与行业利益攸关方合作，分析SAF需求、生产能力和国内原料供应，如UCO、棕榈油和甘蔗副产品。合作的第一阶段将侧重于 发 展 来 自 工 业 和 服 务 行 业 的 UCO 收 集 机 制 。 Bangchak 公 司 首 席 执 行 官 ChaiwatKovavisarach表示，公司致力于按照泰国生物循环绿色经济的政策推进SAF生产，根据国际可持续发展和碳认证(ISCC)体系，每天生产100万升100%纯SAF。 18. 美国农业部（USDA）驻巴基斯坦海外农业服务局（FAS）专员发布的报告显示：继恢复转基因大豆进口两年后，预计2025/26年度大豆进口量将反弹至200万吨。由于预计国内产量将小幅增加，预计油菜籽进口量将下降。与此同时，人口增长将继续推动食用油的消费需求，棕榈油进口量预计将继续上升。由于农民从小麦转向油菜籽，预计2025/26年度国内油菜籽产量将略有增加。为了满足不断增长的需求，预计2025/26年度棕榈油进口量将达到370万吨，较2024/25年度的进口预估增加3%。与此同时，对2024/25年度豆油进口量的预测已降至20万吨，与2025/26年度的预测相比减少20%，这一减少是由于大豆进口增加以及国内大豆压榨和豆油产量的预期增长。根据2024/25年度前四个月的进口速度，2024/25年度棕榈油进口预测上调至360万吨。 19. 美国农业部(USDA)驻墨西哥海外农业服务局(FAS)专员发布的一份报告的摘要：在2025/2026市场年度，由于对植物油和动物饲料的需求不断增长，预计墨西哥将增加油籽压榨量。人口增长和牲畜产量的增加预计将提高油脂和油粕产量，并推动大豆及副产品的进口。由于种子技术、融资和支持政策的不足，国内油籽产量预计将下降并保持在低位。墨西哥仍然是油籽净进口国，国内产量仅占总消费量的8%。预计2025/2026年度油籽进口量将稳定在770万吨。由于价格竞争、人口增长和牲畜产量增加，对豆粕和豆油的压榨需求增加，预计大豆进口量将增加1%。 20. 波罗的海干散货运价指数连跌第八日，触及三周低位，因在美国对贸易伙伴征收“对等关税”之后各船型运费下滑。波罗的海干散货运价指数下跌43点，或2.7%，至1540点，为连续第八个交易日下跌。杰富瑞分析师在一份报告中写道：“由于宣布的更广泛的关税，预计全球航运将受到抑制。”海岬型船运价指数下跌98点，或近4%，至2337点，创3月6日以来最低水准。巴拿马型船运价指数延续跌势至第三日，下跌32点或2.1%，报1464点。BIMCO航运分析经理Filipe Gouveia表示：“新的关税将主要影响到超灵便型船和灵便型船的运输。”超灵便型散货船运价指数下跌5点，至973点，连跌第七日。 - 国内供需 - 1. 4月3日，豆油成交6000吨，棕榈油成交1033吨，总成交7033吨，环比上一交易日减少9500吨，跌幅57%。 2. 4月3日，全国主要油厂豆粕成交37.30万吨，较前一交易日增14.74万吨，其中现货成交7.40万吨，较前一交易日增0.44万吨，远月基差成交29.90万吨，较前一交易日增 14.30万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为25.15%，较前一日下降0.39%。 3. 据农业农村部监测，4月3日“农产品批发价格200指数”为120.05，比前一日上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.26，比前一日上升0.27个点。截至4月3日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.91元/公斤，比前一日上升0.9%；牛肉61.42元/公斤，比前一日上升0.5%；羊肉59.24元/公斤，比前一日上升0.8%；鸡蛋7.99元/公斤，比前一日下降1.4%；白条鸡17.59元/公斤，比前一日上