烧碱周报总结
氯碱综述
- 供应：上周液碱产量略有增长，主要因山东部分检修装置恢复生产，但华东安徽存在检修预期，全国负荷小幅提升至85%左右，预计本周产量提升至81.6万吨。库存方面，上周液碱库存小幅下滑至47.4万吨，主要因山东低度碱降库，但高度碱出口订单需求不佳导致累库。
- 需求：氧化铝采购价格下跌94元/吨至2438元/吨，库存高位，液碱收获量下滑，价格有望持续下行。粘胶短纤产量略有下滑，印染开工率稳定。出口方面，2月份液碱出口量31.9万吨，片碱出口量2.7万吨。
- 利润：上周山东液碱价格下行，液氯价格上行，整体氯碱利润下行，山东氯碱利润在557元/吨。
- 估值与基差：SH5-9价差维持在-168—-96区间，期货SH05价格下行，SH5-9价差相对偏弱，SH09合约跌幅相对更大。基差有望走强。
- 策略：单边-套利-期权。
中美关税影响分析
- 烧碱出口：中国烧碱净出口国家，主要出口国为澳大利亚与印度尼西亚，美国占比较低，加征关税影响不大。
- 下游产品：氧化铝出口美国占比低，但铝材及铝制品出口美国占比较高，关税政策或提高通过转口贸易进入美国的难度。纸浆造纸行业利润收缩。粘胶短纤与服装纺织品出口美国占比高，受影响较大。
- 综合：中美互相加征关税对烧碱影响不大，但对下游影响较大，叠加当前液碱现货价格疲软，对烧碱期货形成偏空影响。
氯碱价格
- 山东氯碱现货价格：32%碱最低出厂折百价及50%碱最低出厂折百价持续下行，50%碱-32%碱价差扩大，山东液氯价格上行。
- 片碱价格、出口碱价格：山东及内蒙片碱价格下行，50%液碱华北FOB价格及99%片碱华北FOB价格持续下行。
- 液碱期货价格、价差、基差：烧碱主力合约价格下行，SH05-SH09合约价差扩大，山东地区32碱及50碱主力合约基差走强。
烧碱供应
- 供应、库存、利润：液碱产量持续增长，库存小幅下滑，山东氯碱企业利润波动。
- 检修计划：上周及后市计划检修的氯碱装置主要集中在华北、华东、西南等地，涉及产能较大。
氯碱需求
- 氧化铝：山东氧化铝价格下行，库存高位，利润收缩。
- 粘胶短纤、印染：粘胶短纤产量略有下滑，工厂库存增加，华东印染开机率稳定。
- 纸浆造纸：纸制品产量增长，上游工厂纸制品库存可用天数增加。
- 出口：液碱及片碱出口量稳定增长。
- 液氯下游：环氧丙烷：山东环氧丙烷价格及利润下行，产量及开工率稳定。
