聚酯产业链季度报告：PX和PTA装置检修，需求或由旺转淡

一、原油供需调整偏利多，油价有望止跌企稳。EIA最新短期展望报告对原油供需预估调整转为利多，2025年度原油产量下调，需求量维持，全年供需基本平衡。二季度全球原油供需形势明显好转，4-5月过剩量下降，6月预估存在一定缺口。

二、PX和PTA装置检修逐步兑现，供应将回落。4月PX和PTA多套装置将检修，PX装置检修时间较长，对PX供应影响较大。5-6月面临检修装置重启问题，乙二醇开工率预计下降，港口库存逐步回落。二季度预计将有1-2套PTA新装置投产，PTA将再次面临新增产能带来的供应压力。

三、预计需求前高后低，瓶片开工率将持续回升。二季度聚酯产业链开工率依然会呈现季节性变化，长丝和短纤需求存在淡旺季切换，需求将由旺转淡；PTA和短纤工厂拟主动减产，或对今年聚酯开工率的季节性波动造成影响。不过，预计瓶片开工率将会随着需求上升而不断回升，抵消因长丝和短纤工厂开工率下降的影响。

四、展望：二季度国际油价或会企稳回升。聚酯产业链供需方面，4月份主要面临PX和PTA装置检修问题；5-6月份面临装置检修重启问题，此外需求在5-6月或会走弱。因此，在二季度，从供需来看，产业链价格或呈现前高后低的格局。不过油价或在5-6月份转强，主要受到美国夏季出行高峰的影响，聚酯产业链各品种低利润，绝对价格走势仍在很大程度上受到成本端的影响。风险因素：国际油价下行；终端需求不及预期。