核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：本周市场担忧美国加征关税影响全球经济及需求，油价偏弱。聚酯产业链各品种继续下探，PX价格相对偏强。截至3月14日，PX505合约收于6816元/吨，周涨0.83%；TA505合约收于4832元/吨，周跌0.66%；EG2505合约收于4518元/吨，周跌0.44%；PF505合约收于6670元/吨，周跌0.68%；PR505合约收于6086元/吨，周跌0.62%。
- 运行逻辑：美国关税政策影响预期存在，油价低位徘徊。EIA报告显示2025年度全球原油供应下调，需求基本维持，供需预期好转有助于油价企稳。本周PX价格下挫后回升，部分装置检修导致供应预期回落；PTA开工率回升，产量持平，库存小幅回落；乙二醇开工率下降，港口库存小幅下降，供需继续好转。聚酯开工率继续上升，江浙织机开工率稳定。
- 推荐策略：原油价格持续偏弱对聚酯产业链品种不利，PTA开工率回升，聚酯开工率上升，PX装置即将检修，预计对PX价格产生重大影响。成本端弱、供需偏强的格局有望改变，成本端预期转强，PX检修将使产业链供需偏强的状态继续保持。
影响因素分析
- 供应：PX开工率稳定，预期检修下降；PTA开工率上升，产量持平；乙二醇开工率下降，港口库存下降；短纤和瓶片开工率上升。
- 需求：聚酯开工率上升，短纤和瓶片开工率均上升，织机开工率稳定。
- 成本：美国关税政策影响预期存在，油价低位徘徊，EIA报告偏利多，油价有望企稳。
- 库存：PTA社会库存连续两周去库存，乙二醇港口库存下降，短纤库存小幅下降。
- 基差：PX基差走弱，PTA基差持平，乙二醇基差小幅回落，短纤和瓶片基差走强。
- 利润：PX加工费小幅回落，PTA现货加工费小幅下降，油制乙二醇生产亏损扩大，聚酯各主要品种利润总体变化不多。
基本面数据
- EIA报告：2025年度全球原油供应显著下调，需求基本维持，供应过剩量明显收窄；2026年供应下调、需求上调，过剩量明显收窄。
- PX装置：即将进入检修季，2月供需环比下降，供需矛盾不明显。
- 乙二醇：2月需求环比下降同比小幅上升，3月需求将显著回升，进入传统旺季阶段，需求有望继续上升。
- 聚酯开工率：短纤开工率上升，纯涤纱开工率暂时稳定，瓶片开工率低位回升。
- 库存：PTA和乙二醇库存均小幅下降，短纤库存小幅下降，纱线库存变化不大，坯布库存环比下降。
宏观及终端需求情况
- 美国关税政策：对全球贸易存在潜在不利影响。
- 国内纺织服装消费：或将改善，关注2025年纺织服装出口情况。
