贵金属周度策略报告总结
行情回顾
- 国内贵金属期货市场走势分化：黄金受避险需求推升，沪金主力合约上涨2.25%至739.04元/克；沪银受加征关税担忧影响回落，主力合约下跌2.66%至7964元/吨。
- 海外贵金属市场大幅下挫：伦敦现货黄金下跌1.52%报3037.31美元/盎司，周线收出长上影线；伦敦现货白银下跌13.26%报29.589美元/盎司，为近年来单周最大跌幅。
市场逻辑
- 美国对等关税加征超出市场预期，引发全球资产抛售，黄金价格不升反降，主要因基金为防止美股杠杆组合爆仓而清掉部分黄金头寸。
- 黄金短期流动性风险导致价格回落，但中长期上涨逻辑未动摇，尤其白银，短期情绪恐慌后未来上涨弹性更大。
- 白银下跌幅度更大，符合其高波动特征，短期受市场预期经济衰退影响，但当前全球经济衰退可能性较小，待情绪修复后价格有望反弹。
交易策略
- 沪金和沪银节后大概率大幅低开，建议多看少动，前期多单适当减仓。
- 黄金节后有望迎来上车机会，建议踏空资金逐步建仓多单。
- 沪银下方支撑区间7400-7500元/千克，沪金下方支撑区间710-720元/克。
- 中期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求旺盛，叠加避险需求，美联储降息周期下黄金中长期看涨。
- 短期受流动性紧张影响，下跌惯性仍存，但下方空间有限；白银短期受恐慌情绪影响更大，商品属性占据主动，价格仍有下跌动能，但中长期走势仍将跟随黄金上行。
- 单腿策略：逐步买入远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。
- 跨式策略：构建买入跨式策略做多波动率。
宏观数据
- 美联储维持基准利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS规模不变。
- 美国经济数据依旧显示强劲韧性：3月非农就业人口增长22.8万人，失业率小幅升至4.2%，核心PCE通胀预期升至2.8%。
- 美国总统特朗普表示美联储降息的绝佳时机，但鲍威尔表示调整货币政策为时过早。
- 惠誉下调美国2025年经济增长预期至1.7%，预计关税将提升美国短期通胀1个百分点，预计美联储下次降息将延至四季度。
供需数据分析
- 全球黄金供需：投资需求依旧旺盛，央行增持持续，供给端受疫情影响有所减弱。
- 全球白银供需：短期受恐慌情绪影响，商品属性占据主动，价格仍有下跌动能，但中长期走势仍将跟随黄金上行。
期权数据分析
- 黄金和白银期权成交持仓数据及历史波动率走势分析，建议尝试构建买入跨式策略做多波动率。
