2024年业绩稳健增长，持续多板块发力

康臣药业2024年业绩稳健增长，持续保持高派息。公司聚焦肾科、影像、妇儿等重点领域，核心产品市场份额稳步提升。2024年公司实现营业收入29.67亿元，同比增长14.6%；归母净利润9.10亿元，同比增长16.1%；整体毛利率为75.56%，同比提升1.37pct；归母净利率为30.68%，同比提升0.39pct；销售费用率为33.08%，同比提升0.18pct；管理费用率为10.51%，同比下降1.67pct。公司董事局建议派发期末股息每股0.3港元，加上中期已派发的每股0.3港元，2024年度合计派发每股0.6港元（不含2024年3月派发的特别股息每股0.3港元），约占公司2024年归母净利润的51.1%。

核心品种增长稳健，妇儿板块加速增长。肾科板块：肾科药物销售收入约为19.96亿元，同比增长约14.64%；核心产品尿毒清颗粒销售收入约18.8亿元，同比增长13.9%。影像板块：医用成像对比剂销售收入约为1.70亿元，同比增长8.97%。妇儿板块：妇儿药物销售收入达3.61亿元，同比增长约23.05%，创历史新高；源力康®右旋糖酐铁口服溶液销售收入首次突破3亿元。玉林制药：销售收入约为4.43亿元，同比增长约12.09%；玉林药业已连续四年实现盈利。

自主研发进展显著，产研融合不断深化。2024年公司完成多项自主研发成果，包括钆喷酸葡胺注射液四个规格一致性评价获批、碘克沙醇注射液获批上市、八氟丙烷脂质体微球已提交上市申请等。公司持续推进产研融合，与药明康德联合研发的肾科一类创新药SK-08片获得药物临床试验批准通知书，肾科一类创新药SK-09片已提交新药临床研究申请等。

公司2024年业绩增长稳健，肾科核心产品保持稳健增长，持续扩充肾科产品矩阵；妇儿药物取得加速发展，有望延续较快增长；玉林制药实现多方位优化升级，提升销售规模的同时实现盈利能力的提升，并加强了公司零售渠道布局。预计公司未来市场占有率有望持续提升，业绩有望保持良好增长态势。建议关注。风险提示包括产品销售不及预期、研发进度不及预期、产品上市后销售不达预期、行业政策变化等。