2024年业绩稳健增长，持续多板块发力

公司评级无评级 2024年业绩稳健增长，持续多板块发力 报告日期2025年04月02日 投资要点： ⚫2024年业绩稳健增长，持续保持高派息。2024年公司在清晰战略的引领下，聚焦肾科、影像、妇儿等重点领域，进一步巩固市场领先地位，核心产品市场份额稳步提升。2024年公司实现营业收入29.67亿元，同比增长14.6%，归母净利润9.10亿元，同比增长16.1%；公司整体毛利率为75.56%，同比提升1.37pct，归母净利率为30.68%，同比提升0.39pct，销售费用率为33.08%，同比提升0.18pct，管理费用率为10.51%，同比下降1.67pct。公司董事局建议派发期末股息每股0.3港元，加上中期已经派发的每股0.3港元，2024年度合计派发每股0.6港元（不含在2024年3月派发的特别股息每股0.3港元），约占公司2024年归母净利润的51.1%。 相关研究 【兴证海外医药】康臣药业：全年业绩持续稳健增长，派息比例大幅提升-2024.05.16 ⚫核心品种增长稳健，妇儿板块加速增长。2024年公司各板块业务均实现稳健增长，其中：1）肾科板块：肾科药物的销售收入约为19.96亿元，同比增长约14.64%，核心产品尿毒清颗粒继续保持稳健增长，实现销售收入约18.8亿元，同比增长13.9%，稳居肾病现代中成药品类领先地位。公司坚持学术推广，尿毒清颗粒、益肾化湿颗粒多次亮相国际学术会议舞台，并获《糖尿病肾脏疾病中西医结合诊疗指南（2024年）》、《慢性肾衰竭中西医结合诊疗指南》、《IgA肾病中西医结合诊疗指南》等指南推荐。2）影像板块：医用成像对比剂的销售收入约为1.70亿元，同比增长8.97%。2024年康必显®碘克沙醇注射液和康优显®碘普罗胺注射液两款CT造影剂的新品上市，更好地完善了医用成像对比剂品类的产品布局。3）妇儿板块：妇儿药物销售收入达3.61亿元，同比增长约23.05%，创历史新高。2024年国家医保局对右旋糖酐铁口服液解除报销适应症限制，公司抓住政策窗口期红利，组建了独立的妇儿学部，优化组织效能，强化等级医院的学术合作，有效激活终端需求，全年源力康®右旋糖酐铁口服溶液销售收入首次突破3亿元，成为公司销售收入第二大品种。4）玉林制药：玉林制药销售收入约为4.43亿元，同比增长约12.09%，玉林药业分布毛利率66.17%，同比提升15.47pct，已连续四年实现盈利。公司引进OTC行业的领军人才，调整业务结构、整合渠道布局、优化销售政策、创新市场策略、完善组织架构，对零售业务进行了全方位的优化提升。 分析师：孙媛媛S0190515090001BUN498sunyuanyuan@xyzq.com.cn 分析师：董晓洁S0190522080005请注意:董晓洁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。dongxiaojie@xyzq.com.cn ⚫自主研发进展显著，产研融合不断深化。2024年公司完成了多项自主研发成果，其中包括：1）钆喷酸葡胺注射液四个规格一致性评价获批；2）碘克沙醇注射液获批上市；3）八氟丙烷脂质体微球已提交上市申请；4）钆特酸葡胺注射液已完成生产验证待申报上市；5）碳酸镧原料药完成备案；6）依托科技项目课题和自主项目课题科研内容，以康臣作为第一单位发表了SCI论文4篇，其中发表的涉及尿毒清颗粒及益肾化湿颗粒的SCI论文，为肾科产品临床应用的安全性增添高级别学术证据。公司持续推进产研融合，与药明康德联合研发的肾科一类创新药SK-08片获得了药物临床试验批准通知书，肾科一类创新药SK-09片已提交新药临床研究申请，罗沙司他胶囊、碘普罗胺注射液获批上市，恩格列净片、碳酸镧咀嚼片已提交上市申请。 ⚫我们的观点：公司2024年业绩增长稳健，肾科核心产品保持稳健增长，持续扩充肾科产品矩阵；妇儿药物取得加速发展，有望延续较快增长；玉林制药实现多方位优化升级，提升销售规模的同时实现盈利能力的提升，并且加强了公司零售渠道布局。预计公司将不断深耕现有产品市场和推动新产品上市，未来市场占有率有望持续提升，业绩有望保持良好增长态势。建议关注。 ⚫风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、产品上市后销售不达预期、行业政策变化等风险。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 $$BusinessPublishStart$$兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与XIANGYU INVESTMENT (BVI) CO., LTD.、佛山市高明建设投资集团有限公司、淮安开发控股有限公司、都江堰市城乡建设集团有限公司、保定国家高新技术产业开发区发展有限公司、河南航空港投资集团有限公司、河南省中豫融资担保有限公司、济源济康科技有限公司、泉州市南翼投资集团有限公司、兰溪市国有资本运营有限公司、兰溪市交通建设投资集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、枣庄市基础设施投资发展集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、嵊州市交通投资发展集团有限公司、嵊州市投资控股有限公司、福建石狮国有资本运营集团有限责任公司、湖南金霞发展集团有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、福建红树林投资集团有限公司、漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、滨江国投有限公司、GF Financial Holdings BVI Ltd.、广发证券、广发证券、泰州港城投资集团有限公司、湖州吴兴国有资本投资发展有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、申万宏源(国际)集团有限公司、申万宏源证券有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、郑州建中建设开发(集团)有限责任公司、淄博市城市资产运营集团有限公司、青岛北岸控股集团有限责任公司、青岛动车小镇投资集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、景德镇市城市发展集团有限责任公司、成都东方广益投资有限公司、青岛蓝谷投资发展集团有限公司、滕州信华投资集团有限公司、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司、淄博市淄川区财金控股有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、北京银行、湘潭振湘国有资产经营投资有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司、萍乡市城市建设投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、沂盛（维尔京）国际有限公司、山东沂蒙产业集团有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、丽水经济技术开发区实业发展集团有限公司、印象大红袍股份有限公司、兖矿集团（开曼群岛）有限公司、山东能源集团有限公司、科学城(广州)融资租赁有限公司、科学城(广州)投资集团有限公司、南阳城投控股有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、淮北市建设投资有限责任公司、稠州国际投资有限公司、江门高新技术工业园有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、脑动极光医疗科技有限公司、天长市农业发展有限公司、四川省金玉融资担保有限公司、徽商银行股份有限公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、抚州市数字经济投资集团有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、重庆丰都文化旅游集团有限公司、盐城高新区投资集团有限公司、杭州富阳交通发展投资集团有限公司、浙江德盛（BVI）有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、三水国际发展有限公司、江苏姜堰经开集团有限公司、唐山国控集团有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、贵溪市发展投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、安徽西湖投资控股集团有限公司、淮北市建投控股集团有限公司、衢州市衢通发展集团有限公司、山东泉汇产业发展有限公司、成都武侯产业发展投资管理集团有限公司、宁国市宁阳控股集团有限公司、温州市鹿城区国有控股集团有限公司、邹城市城资控股集团有限公司、山东明水国开发展集团有限公司、Mixin International Trading Co., Limited、河南中豫信用增进有限公司、南阳交通控股集团有限公司、宜昌高新投资开发有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际（BVI）有限公司、威海市环通产业投资集团有限公司、成都交通投资集团有限公司、滨州市滨城区经济开发投资有限公司、福清市国有资产营运投资集团有限公司、湖州莫干山高新集团有限公司、湖州莫干山国有资本控股集团有限公司、郑州市金水控股集团有限公司、郑州地铁集团有限公司、漳州圆山发展有限公司、漳州高鑫发展有限公司、靖江港口集团有限公司、娄底市城市发展控股集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、徽商银行、JUNFENG INTERNATIONALCO., LTD、烟台国丰投资控股集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、洛阳国晟投资控股集团有限公司、漳州台商投资区资产运营集团有限公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、浦江县国有资本投资集团有限公司、平度市城市开发集团有限公司、万晟国际（维尔京）有限公司、新沂市交通文旅集团有限公司、XD民生银行、常德财鑫融资担保有限公司、湖南瑞鑫产业运营管理有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、黄石产投控股集团有限公司、赤壁城市发展集团有限公司、江苏中扬清洁能源发展有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、江苏银行、无锡恒廷实业有限公司、四海国际投资有限公司、福建省晋江市建设投资控股集团有限公司、济南章丘控股集团有限公司、湖南省汨罗江控股集团有限公司、湖南省融资担保集团有限公司、China Cinda 2020 I Management Ltd、中国信达(香港)控股有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司、资阳发展投资集团有限公司、荆州市城市发展控股集团有限公司、南京银行、淄博市城市资产运营集团有限公司、上饶创新发展产业投资集团有限公司、宜宾市新兴产业投资集团有限公司、Zhongyuan Zhicheng Co., Ltd.、中原豫资投资控股集团有限公司、南昌金开集团有限公司、九江银行、无锡市交通产业集团有限公司、保定市国控集团有限责任公司、海翼（香港）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、政金金融国际(BVI)有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、Shenghai Investment Co.,Limited、Coastal Emerald Limited、山东高速集团、青岛军民融合发展集团有限公司、泰兴市港口集团有限公司、潍坊市城区西部投资发展集团有限公司有投资银行业务关系。$$BusinessPublishEnd$$ 使用本研究报告的风险提示以及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见 等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料