先声药业（02096）：2024年年报点评：创新转型成效显著，自研管线国际化可预期

公司2024年业绩表现亮眼，全年营收66.35亿元，经调整归母利润10.18亿元（+41.6%），金融资产亏损大幅收窄。创新药业务驱动高质量增长，贡献收入49.28亿元（占74.3%），同比增长3.6%，8款创新药进入商业化阶段，多领域布局分散政策风险。

业务板块表现：

• 肿瘤板块收入12.98亿元（-17.6%），神经科学板块收入21.74亿元（+10.4%），自身免疫板块收入18.11亿元（+28.0%），其他领域收入13.52亿元（-18.0%）。
• 神经科学板块下半年表现良好，带动全年稳健增长。

商业化及管线进展：

• 神经领域：先必新舌下片获批上市，达利雷生递交NDA。
• 肿瘤领域：恩立妥获批上市并纳入医保，恩泽舒递交NDA。
• 自身免疫领域：乐德奇拜单抗完成Ⅲ期临床入组，有望2027年内上市。
• 管线亮点：SIM0500获FDA快速通道资格，SIM0686获IND，先必新舌下片获FDABTD认定，自免领域激素ADC预计2025年IND。

盈利预测与投资建议：

• 预计2025~2027年营收76.90、86.54、96.05亿元（同比增长16%/13%/11%），归母净利润11.93、13.36、14.87亿元（同比增长63%/12%/11%）。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 在研新药授权及临床开发进度不及预期风险。
• 研究报告信息滞后或更新不及时风险。