业绩符合预期，分红比例提高

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：2024年公司实现营收163.42亿元，同比增长8.5%；归母净利润14.74亿元，同比增长6.8%。管理费用率大幅下降至6.9%，得益于费用管控和运营提效，总员工成本同比下降12.9%。
• 现金充裕，提高分红比例：截至2024年末，经营性现金流净额为23.03亿元，覆盖净利润倍数达1.5倍；现金及现金结余同比增长7.8%至118.67亿元。公司提高2024年分红比例至50%，每股派息1.332元。
• 物业基本盘稳健增长：在管面积和合约面积分别同比增长11.7%和7.1%；物业管理收入116.74亿元，同比增长15.0%。住宅业态平均单价同比提升0.10元/平方米/月至2.41元/平方米/月。
• 市场拓展项目质量提升：新拓展单年合约额30.05亿元，其中商办业态占比37.1%，公服重点细分业态占比38.8%；单年合同额超千万元项目达90个，占比65%。
• 社区增值业务结构调整：2024年社区增值服务收入同比下降3.9%，主要因地产周期相关业务承压。公司正优化业务结构，围绕社区零售、家政服务等核心领域加强核心单品打造，预计2025年企稳。

研究结论

• 维持“买入”评级：基于物业管理基本盘稳健增长、业务结构优化趋于稳定、市场拓展质量明显提升，预计2025/2026年归母净利润分别为15.56/16.36亿元，同比增长5.6%/5.2%。2025年4月3日收盘价对应2025/2026年PE分别为10.5/10.0倍。
• 风险提示：市场拓展不及预期、收缴率不及预期、盈利能力提升不及预期。

分析师信息

• 宋健：证券投资咨询执业资格，邮箱songjian@xyzq.com.cn。
• 孙钟涟：非香港证监会注册持牌人，邮箱sunzhonglian@xyzq.com.cn。