权益ETF系列：保持谨慎，关注关税影响和反制措施

权益ETF系列：保持谨慎，关注关税影响和反制措施 2025年04月05日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.3.31-2025.4.3） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.64%），中证红利（0.94%），上证指数（-0.28%）；排名后三名的宽基指数分别为：创业板指（-2.95%），北证50（-2.61%），中证A500（-1.58%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：稳定(风格.中信)（1.92%），消费(风格.中信)（0.06%），金融(风格.中信)（-0.23%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘成长（-2.54%），国证成长（-2.32%），中盘成长（-2.12%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：公用事业（2.55%），农林牧渔（1.51%），医药生物（1.20%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：汽车（-3.54%），电力设备（-3.51%），家用电器（-3.46%）。 相关研究 《虚拟货币全景洞察：深度剖析概念、历史、技术、现状与趋势》2025-04-03 ◼A股市场行情展望：（2025.4.7-2025.4.11） ◼观点：保持谨慎，关注关税影响和反制措施。 《先抑后扬，全年净利润同比+16%，四季度净利润同比翻番——证券行业2024年年报总结》2025-04-01 ◼A股日线级别上，高频宏观模型持续发出负向信号。月度模型4月的评分是-2.5，代表模型预测4月份万得全A指数可能为负收益。◼突如其来的关税政策以及反制措施给市场带来了巨大的冲击。4月4日美股中纳指金龙指数下跌8.87%，中概互联指数下跌9.38%，甚至连传统避险资产黄金都发生了一定幅度的下跌。因此这段时间我们建议保持谨慎，关注市场是否会在一定程度上发生流动性危机。市场不缺乏机会，有时候耐心等候才能迎来更好的机会。◼所以我们的结论是：此阶段建议降低风险偏好，以防守配置为主，等待关税影响逐渐明朗，以及财报逐步落地，在4月中旬左右再选择方向。同时可以期待后续是否有降准降息等一系列刺激措施。◼港股方向，4月3日南向资金涌入了287.90亿元。我们的建议是多观望，短期内以防守配置为主，等待市场稳定后再进行交易。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现偏防守的行情，相对低位的板块或者和内需相关较大的板块可能是较好的选择。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议适量减配小盘成长类ETF，同时在防御型基金（如红利类ETF等）里等待时机。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.3.31-2025.4.3）........................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.4.7-2025.4.11）.........................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................163.基金配置建议....................................................................................................................................204.风险提示............................................................................................................................................21 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.3.31-2025.4.3）...................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.3.31-2025.4.3）...................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.3.31-2025.4.3）...................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年4月3日主要宽基指数风险趋势模型综合图............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数4月份平均收益率统计..............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数5月份平均收益率统计..............13图9：2025年4月3日风格指数风险趋势模型综合图....................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数4月份平均收益率统计....................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数5月份平均收益率统计....................16图12：2025年4月3日申万一级行业指数风险趋势模型综合图..................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数4月份平均收益率统计....19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数5月份平均收益率统计....20 表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年4月3日主要宽基指数风险趋势模型具体结果........................................................11表5：2025年4月3日风格指数风险趋势模型具体结果................................................................14表6：2025年4月3日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果................................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）.....................................20 1.A股市场行情概述（2025.3.31-2025.4.3） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.3.31-2025.4.3），排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.64%），中证红利（0.94%），上证指数（-0.28%）；排名后三名的宽基指数分别为：创业板指（-2.95%），北证50（-2.61%），中证A500（-1.58%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.3.31-2025.4.3），排名前三名的风格指数分别为：稳定(风格.中信)（1.92%），消费(风格.中信)（0.06%），金融(风格.中信)（-0.23%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘成长（-2.54%），国证成长（-2.32%），中盘成长（-2.12%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.3.申万一级行业指数 申万一级行业指数涨跌幅（2025.3