FICC日报：关税风波进行时，关注欧盟等国反制措施

市场分析显示，外部风险上升但国内趋势乐观。两会定调积极，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，政府信用扩张。3月制造业PMI改善，但同比偏弱，行业分化。特朗普关税压力下，关注国内加码宽松可能。4月7日美国关税政策引发全球金融市场动荡，A股三大指数大跌，央行扩大黄金储备，商务部保障外资企业权益。

特朗普签署“对等关税”行政令，对中国、越南、泰国等加征10%关税。中国反制措施包括对美商品加征34%关税、中重稀土出口管制。加税导致需求下降和通胀上升，反噬美国经济，加剧美联储滞胀困境。美国收益率曲线陡峭，市场预期年内降息五次，甚至40%概率紧急降息。关注各国报复性关税和流动性风险，海外或将进入滞胀环境，短期调整后可多配商品、黄金等抗通胀资产，瑞郎、日元上涨。

商品短期警惕情绪冲击，长期关注滞胀配置。2018年关税复盘显示，先交易需求下行，后交易通胀上升。黑色、有色需警惕美股调整情绪冲击，农产品需求稳定，豆棕价差变化值得关注。能源方面，关税叠加OPEC+增产，原油价格下移，中期供给偏宽松。关注关税价格扰动，黄金受去美元化和滞胀叙事支撑。

策略：商品和股指期货整体中性，短期关注流动性风险，后续关注美股和黄金止跌、央行超预期宽松、关税和谈进展，企稳后再配置抗通胀资产和A股。

风险：地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻：A股受海外关税冲击调整，上证指数跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。中央汇金增持ETF，维护市场稳定。中国3月末黄金储备7370万盎司。商务部召开美资企业圆桌会，强调反制措施维护权益。印尼、韩国、日本央行干预市场稳定汇率。美国国债收益率曲线趋陡，市场押注美联储降息。美元兑日元、欧元兑日元等下跌。