智驾时代来临，如何把握整车行情？

智驾时代来临，或开启新一轮牛市

核心观点： 智能驾驶技术正加速发展，或开启汽车行业新一轮牛市。随着高阶智驾车型渗透率提升，以及政策支持，行业有望迎来快速发展。

关键数据：

• 2024年L2+车型累计销量260.0万辆，渗透率达到11.3%。
• 特斯拉FSD V13性能全面提升，2025年进入中国有望引发新一轮汽车板块的“鲶鱼效应”。
• 比亚迪预计2025年搭载DP100及以上的系统销量（L2+车型）有望增加到200万辆以上，占比有望达到45%-50%。
• 2025年乘用车上牌有望达到2329万，同比+1.6%。

研究结论：

• 智能化时代选股逻辑： 关注技术领先（城区NOA）和数据（销量）兑现的车企，如小鹏汽车、理想汽车、赛力斯等；以及成熟智驾方案，具备规模优势、成本优势的自主，如比亚迪、吉利汽车等。
• 估值体系： 传统的估值体系（行业拐点+新车周期+智能化）和智能化研究（技术领先+销量规模）相互叠加，销量领先且智能化水平更高的公司享受估值溢价。
• 投资建议： 关注技术领先的整车企业，推荐小鹏汽车、理想汽车、赛力斯；推荐比亚迪、吉利汽车；关注上汽集团、长城汽车、江淮汽车、北汽蓝谷等。
• 风险提示： 政策效果不及预期、出口销量不及预期、智能化进展不及预期、车型稳态销量预测不准确风险。