充电桩保持高增，数据中心打开向上空间

业绩简评

2024年公司实现营收30.4亿元，同比增长14.5%；归母净利润4.3亿元，同比增长6.5%。其中，Q4实现营收9.4亿元，同比增长2.5%；归母净利润1.58亿元，同比增长21.5%。

经营分析

1. 工业配套电源：2024年收入6.0亿元，同比增长13.1%，下半年收入3.5亿元，同比增长10.3%。公司凭借领先技术多次中标数据中心项目，AI数据中心需求爆发将推动该业务高速增长。
2. 充电桩业务：2024年收入12.2亿元，同比增长43%，毛利率38.15%，同比下降1.46pct。公司推出超冲堆天玑系列及曜灵风冷60kW充电模块解决方案，满足市场对安全性和高效率的需求，维持行业竞争力。
3. 储能业务：2024年收入8.57亿元，同比下降5.8%，下半年收入3.92亿元，同比下降24.8%。主要受美国高利率导致的项目投运延期影响。公司正开拓新兴市场，降低单一市场依赖，预计2025年海外需求逐步改善。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.65、7.53、9.68亿元，对应PE估值20、15、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

数据中心需求不及预期、国际贸易政策风险、汇率波动风险、竞争加剧风险。

公司基本情况（人民币）

• 营业收入：2023年2,651百万元，2024年3,036百万元，2025E年4,334百万元，2026E年5,179百万元，2027E年6,393百万元。
• 归母净利润：2023年403百万元，2024年429百万元，2025E年565百万元，2026E年753百万元，2027E年968百万元。
• 摊薄每股收益：2023年1.30元，2024年1.38元，2025E年1.81元，2026E年2.42元，2027E年3.11元。
• ROE（归属母公司，摊薄）：2023年27.74%，2024年23.60%，2025E年25.47%，2026E年27.37%，2027E年27.89%。

市场中相关报告评级

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。

投资评级的说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。