广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱 [股指期货] ◆股指期货：美国超预期加征关税，市场短期情绪将受影响 【市场情况】 周三，A股市场延续震荡整理，主要指数均起伏较小。上证指数收涨0.05%，报3350.13点。深成指涨0.09%，创业板指涨0.13%，沪深300跌0.08%、上证50跌0.15%，中证500涨0.11%、中证1000涨0.28%。个股涨跌参半，当日2758只上涨（48涨停），2430下跌（19跌停），208持平。其中，首航新能、伟思医疗、山水比德涨幅居前，分别上涨244.49%、20.0%、19.99%；而汇金科技、信息发展、美晨科技各跌20.01%、12.93%、12.66%。 分行业板块看，出口链反弹，上涨板块中，工程机械、纺织服装、日用化工分别上涨1.50%、1.37%、1.29%，机器人主题活跃上扬。防御型板块回调，下跌板块中，贵金属、航天军工、能源设备分别下跌2.24%、1.83%、1.24%，军工概念走弱。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2506、IH2506分别收跌0.07%、0.17%；IC2504、IM2506分别收涨0.24%、0.49%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2506贴水26.79点，IH2506贴水2.42点，IC2504贴水30.49点，IM2506贴水177.25点。 【消息面】 国内要闻方面，中办、国办近日印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署五方面重点任务及17项具体措施，通过健全市场价格形成机制、创新价格引导机制、完善价格调控机制、优化价格监管机制、强化价格治理基础能力建设，加快构建市场有效、调控有度、监管科学的高水平价格治理机制。《意见》提出，要综合考虑总供给和总需求以及经济增长、市场预期、输入性影响等因素，合理确定价格水平预期目标，强化宏观调控导向作用。 海外方面，美国总统特朗普当地时间4月2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并计划分别按照英国10%，巴西10%，澳大利亚10%，菲律宾和以色列17%，欧盟20%，日本24%，韩国25%，印度26%，南非30%，瑞士31%，印度尼西亚32%，斯里兰卡44%，越南46%，柬埔寨49%，中国34%，对上述贸易伙伴征收关税 【资金面】 4月2日，A股市场交易萎缩至万亿之下，合计成交额9744.9亿。北向资金当日成交额1331.16亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2299亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2299亿元，中标量2299亿元。Wind数据显示，当日4554亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2255亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.69%、-0.09%、-0.52%、-2.82%。4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏为盈利改善行业，特朗普宣布今年第三轮超预期加征34%关税，短期情绪可能受影响，关注后续国内对冲政策情况，短期偏空对待。 [国债期货] ◆国债期货：资金转松叠加美国加征关税超预期，预计期债将快速上涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.86%，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率集体下行。10年期国开债“25国开05”收益率下行3bp报1.8150%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.2bp报1.7860%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行2.75bp报1.5950%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行1.75bp报1.5600%。 【资金面】 央行公告称，4月2日以固定利率、数量招标方式开展了2299亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2299亿元，中标量2299亿元。当日4554亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2255亿元。资金面方面，虽然央行在公开市场连续净回笼，但处于月初的银行间市场资金面周三仍向宽。存款类隔夜回 购加权利率下行约9个bp至1.8%下方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.9%附近，较上日略降。 【消息面】 美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。对中国加征关税幅度达到34%，超出市场预期，叠加此前对华关税基数和2024年两次加征的关税幅度，累计的对华关税可能达到60%以上，基本与其宣称的华对美关税相当。对汽车、铜铝等商品出口均将造成影响。 【操作建议】 资金层面，昨日尽管央行净回笼，但资金利率整体下行，跨季压力消退后及至税期前，4月初资金面或相对偏松。货币政策预期层面，美国公布所谓“对等关税”计划，对华加征关税幅度超预期，市场对后续货币政策宽松预期增强。期债或快速上涨，盘前10年期国债利率已经下行突破1.78%，预期短期在资金转松现实和宽货币预期增强的推动下期债将阶段性偏强。单边策略上，建议顺势而为，短期做多。期现策略上，T、TF、TS合约处于基差低位，期现策略上可关注TF\TS品种的正套策略和基差做阔策略。套保策略上，仍可关注T\TF\TS合约基差低位时期的做空套保建仓机会。曲线策略上，二季度降息预期目前不强，但是伴随政府债发行压力增大和央行态度的转松，降准或有概率落地，如果资金面有所缓和，曲线可能有进一步走陡机会，建议适当关注。 [贵金属] ◆贵金属：美国关税政策公布影响短期有望落地贵金属冲高金价盘中波动上升 【行情回顾】 消息方面，据央视报道，当地时间4月2日美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分国家征收更高关税于美东时间4月9日凌晨0时01分生效，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税影响，对符合美墨加贸易协定（USMCA）的加墨商品继续豁免关税，另外25%的汽车关税于4月3日生效。根据白宫公布的图表，美国将对进口自英国、澳大利亚、巴西、沙特、阿联酋、科威特的商品均征收10%的关税，其他对中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%。瑞士31%。 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，预期12万人，前值7.7万人。因企业抢跑关税落地，美国2月工厂订单，环比涨0.6%，高于预期的0.5%并接近历史高点。美参议院共和党公布预算蓝图，拟延续特朗普时期的4万亿美元减税政策，并新增1.5万亿美元减税条款，同时推动将债务上限上调至5万亿美元。特朗普宣布关税计划后不久，美联储理事库格勒表示，鉴于通胀存在上行风险，FOMC维持利率不变是合适的，这些风险主要源自政府政策变化、近期抗通胀缺乏进展，以及通胀预期升高。 隔夜，备受关注的特朗普关税计划正式“出炉”，从展示结果看对欧盟、加拿大、墨西哥的关税比例略低于预期，但对中国和新兴经济体措施超预期，然而这个关税仍存在动态调整的可能，具体看后续各国的反制措施，总体上本次公布计划属于近期最大的不确定性落地，从结果公布后各类资产的表现来看，更多类似情绪上的释放，未来更多影响需要回归美国等经济基本面，而本次由于关税范围对金条豁免，前期因黄金抢运的情况或有所缓解，现货供应或将恢复，当前价格更多受到避险情绪影响，金价冲高小幅上涨。国际金价开盘后波动较为反复反映多空博弈较为激烈，收盘价报3133.25美元/盎司涨幅0.63%；国际银价受到其他有色金属价格走强提振盘中震荡上行逼近34美元，收盘报33.922元/盎司涨幅0.75%。 【后市展望】 目前黄金上涨的中长期驱动因素仍没有变化，包括美国关税政策的长期影响、财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求。随着全球央行和金融机构持续购金的步伐持续，在黄金实物流动性偏紧情况下，参考黄金去年的表现，今年年内价格高点有望达到3200美元每盎司（或 740元人民币每克）以上。展望二季度特朗普关税政策落地后，金价在新高位置短期可能有多头获利离场加大波动甚至回调的风险，但具体要观察资金流向和期现库存变化情况，若价格在3000美元（700元）上方企稳总体上易涨难跌，关注美国非农等数据盘中波动较大，单边建议保持低多思路，或逢高卖出虚值看跌期权赚取时间价值。 白银方面，美国经济下行中长期可能影响银价，短期美国关税政策对有色板块等工业品走势和期现套利盘资金形成多重扰动价格波动增大，关注期现库存的变化，国际银价在34.8美元（8600元）前高的阻力有待突破，下游采购建议逢低分批买入套保控制成本。 【资金面】 美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿，金价创新高而ETF持仓同步持续回升，白银同步上升但工业属性等仍压抑金融投资需求。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面窄幅震荡 【资金面】 今日头部航司4月份报价相对持平。根据极羽数据，截至4月3日最新报价，马士基1092-1600美元/TEU，1821-2294美元/TEU；CMA 1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU；MSC 1430-2420美元/TEU，2390-4040美元/TEU；ONE 1331-2021美元/TEU，1737-2037美元/TEU；EMC 1455-2155美元/TEU，2510-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至3月31日，SCFIS欧线指数报1473.6点，环比下跌2.17%，美西线指数环比下跌5.52%至1089.2点。截至3月28日，SCFI综合指数报1318点，较上期上涨4.96%；上海-欧洲运价上涨0.92%至1318美元/TEU；上海-美西运价2177美元/FEU，较上周涨16.29%；上海-美东运价3194美元/FEU，较上周涨11.44%。 【基本面】 截至4月3号，全球集装箱总运力为3199万TEU，较上年同期增长9.38%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国2月制造业PMI指数50.3。2月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收2148点，下跌3.68%；04合约收1524点，下跌0.49%。短期来看现货报价大概率将不会有大幅度变动，期货盘面也将呈现震荡行情。后续随着旺季到来，06和08合约或存在上涨机会。 【操作建议】 维持短线低买高卖思路，逢低考虑