债市基本面高频数据跟踪：集运运价指数终结十连跌--2025年3月第4周

生产：电厂日耗淡季下滑 (1)电厂日耗淡季下滑。4月1日，6大发电集团的平均日耗为75.0万吨，较3月25日的77.9万吨下降3.7%。3月27日，南方八省电厂日耗为184.4万吨，较3月20日的192万吨下降4.0%。 (2)高炉开工率继续温和上行。3月28日，全国高炉开工率82.1%，较3月21日上升0.1个百分点；产能利用率89.1%，较3月21日上升0.4个百分点。3月28日，唐山钢厂高炉开工率89.3%，较3月21日持平。 (3)轮胎开工率连续两周回落。3月27日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率68.1%，较3月20日下降1.0个百分点； 汽车半钢胎（用于轿车）开工率83.0%，较3月20日下降0.1个百分点。 (4)江浙地区涤纶长丝开工率高位上行。3月27日，江浙地区涤纶长丝开工率95.5%，较3月20日持平；3月27日，下游织机开工率63.6%，较3月20日上升1.0个百分点。 需求：集运运价指数终结十连跌 (1)30城商品房销售环比继续改善。4月1日，30大中城市商品房日均销售面积为21.2万平方米，较3月同期（16.0万平）上升32.2%，较去年4月同期（25.7万平）下降17.7%，较2023年4月同期（33.5万平）下降36.7%，较2022年4月同期（36.6万平）下降42.1%。4月销售目前仅有首日数据，偶然性较大，实际销售情况仍需观察。 (2)车市零售逐步走强。3月零售同比增长18%。3月批发同比增长16%。 (3)钢价普跌。4月1日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月25日分别下跌1.5%、下跌1.0%、下跌1.2%和下跌0.5%。钢材缓慢去库。 (4)水泥价格不同程度上涨。4月1日，全国水泥价格指数较3月25日上涨0.7%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨2.8%和上涨3.5%，表现强于全国平均水平。今年长三角错峰停产强度强于往年，有利于厂家提价。 (5)玻璃价格趋弱。4月1日，玻璃活跃期货合约价报1218.0元/吨，较3月25日下跌1.7%。 (6)集运运价指数终结十连跌。3月28日，CCFI指数较3月21日下跌3.1%；同期SCFI指数上涨5.0%。 CPI：猪价弱反弹 (1)猪价弱反弹。4月1日，猪肉平均批发价为20.7元/公斤，较3月25日上涨0.4%。。 (2)农产品价格指数持稳。4月1日，农产品批发价格指数较3月25日上涨0.4%。分品种看，牛肉（上涨1.7%）>蔬菜（上涨1.7%）>鸡肉（上涨0.8%）>猪肉（上涨0.4%）>羊肉（上涨0.3%）>水果(上涨0.3%）>鸡蛋（下跌0.9%）。 PPI：油价反弹力度扩大 (1)油价反弹力度扩大。4月1日，布伦特和WTI原油现货价报77.7和71.2美元/桶，较3月25日分别上涨5.2%和上涨3.2%。 (2)铜铝下跌。4月1日，LME3月铜价和铝价较3月25日分别下跌3.1%和下跌3.8%。 (3)国内商品指数环比转涨。4月1日，南华工业品指数较3月25日上涨0.4%；CRB指数较3月25日上涨0.8%。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 图表1：行业环比（阴影：环比走弱） 1.1生产：电厂日耗淡季下滑 1.1.1生产端：电厂日耗淡季下滑 电厂日耗淡季下滑。4月1日，6大发电集团的平均日耗为75.0万吨，较3月25日的77.9万吨下降3.7%。3月27日，南方八省电厂日耗为184.4万吨，较3月20日的192万吨下降4.0%。3月以后，华北、东北天气转暖，华东、华南多地急剧升温，而消费、基建项目落地尚需时日，电煤消费淡季特征明显。 图表2：6大发电集团日耗弱于往年同期 图表3：3月27日，南方八省电厂日耗184.4万吨 1.1.2生产端：高炉开工率继续温和上行 高炉开工率继续温和上行。3月28日，全国高炉开工率82.1%，较3月21日上升0.1个百分点；产能利用率89.1%，较3月21日上升0.4个百分点。3月28日，唐山钢厂高炉开工率89.3%，较3月21日持平。上游铁水相对高产的情况下，钢厂还能保持一定利润，短期生产有进一步扩张空间。 图表4：钢厂高炉开工率温和上行 图表5：全国钢厂产能利用率持续回升 1.1.3生产端：轮胎开工率连续两周回落 轮胎开工率连续两周回落。3月27日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率68.1%，较3月20日下降1.0个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率83.0%，较3月20日下降0.1个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率高位上行。3月27日，江浙地区涤纶长丝开工率95.5%，较3月20日持平；3月27日，下游织机开工率63.6%，较3月20日上升1.0个百分点。 图表6：轮胎厂开工率连续两周回落 图表7：江浙地区下游织机开工率持续回升 1.2需求：集运运价指数终结十连跌 1.2.1需求端：30城商品房销售环比继续改善 30城商品房销售环比继续改善。4月1日，30大中城市商品房日均销售面积为21.2万平方米，较3月同期（16.0万平）上升32.2%，较去年4月同期（25.7万平）下降17.7%，较2023年4月同期（33.5万平）下降36.7%，较2022年4月同期（36.6万平）下降42.1%。4月销售目前仅有首日数据，偶然性较大，实际销售情况仍需持续观察。 分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比上升6.3%、下降39.7%、下降27.1%。 图表8：楼市销售环比继续改善 图表9：一线城市销售同比继续回升 1.2.2需求端：车市零售逐步走强 3月零售同比增长18%。3月第三周，全国乘用车市场零售达到日均5.5万辆，同比增长8%，环比2月同期增长11%； 今年以来累计零售同比增长5%。随着部分地区的以旧换新政策逐步发布，车市进入节后回暖周期。 3月批发同比增长16%。3月第三周，全国乘用车市场批发达到日均6.4万辆，同比增长1%，环比2月同期增长10%； 今年以来累计批发同比增长13%。 图表10：3月以来，乘用车零售同比增长18% 图表11：3月以来，乘用车批发环比2月增长33% 1.2.3需求端：钢价普跌 钢价普跌。4月1日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月25日分别下跌1.5%、下跌1.0%、下跌1.2%和下跌0.5%。 4月以来，上述品种环比分别下跌0.3%、下跌0.3%、持平和下跌0.8%，同比分别下跌9.1%、下跌11.1%、下跌11.8%和下跌5.7%。钢材需求复苏偏慢，且不稳定，而供给继续扩张，贸易商优惠出货，钢价承压。 钢材缓慢去库。3月28日，五大钢材品种库存1253.7万吨，较3月21日下降35.6万吨。 图表12：钢价普跌 图表13：钢材缓慢去库 1.2.4需求端：水泥价格不同程度上涨 水泥价格不同程度上涨。4月1日，全国水泥价格指数较3月25日上涨0.7%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨2.8%和上涨3.5%，表现强于全国平均水平。今年长三角区域内错峰停产强度强于往年，有利于厂家提价。 水泥价格同比涨幅走阔。4月以来，水泥均价环比上涨1.7%（前值上涨4.4%），同比上涨19.4%（前值上涨17.7%）。 图表14：水泥价格不同程度上涨 图表15：水泥价格同比涨幅走阔 1.2.5需求端：玻璃价格趋弱 玻璃价格趋弱。4月1日，玻璃活跃期货合约价报1218.0元/吨，较3月25日下跌1.7%。4月以来，玻璃价格环比上涨2.2%（前值下跌7.4%），同比下跌19.4%（前值下跌24.0%）。 图表16：玻璃价格趋弱 图表17：玻璃价格同比跌幅收窄 1.2.6需求端：集运运价指数终结十连跌 集运运价指数终结十连跌。3月28日，CCFI指数较3月21日下跌3.1%；同期SCFI指数上涨5.0%。近期，北美航行货量逐渐回升，运价率先止跌反弹。受月底、季度末出货效应影响，订舱率回升，运价基本上企稳。欧美四大远洋航线中，除地中海航线持续下跌外，其他三个远洋航线均有止跌迹象。 3月以来，CCFI指数同比下跌8.9%（前值下跌6.8%），环比下跌13.2%（前值下跌13.0%）；SCFI指数同比下跌25.8%（前值下跌21.9%），环比下跌20.1%（前值下24.6%）。 图表18：集运运价指数终结十连跌 图表19：SCFI指数同比跌幅扩大 图表20：行业环比（阴影：环比走弱） 2.1.CPI：猪价弱反弹 2.1.1猪价弱反弹 猪价弱反弹。4月1日，猪肉平均批发价为20.7元/公斤，较3月25日上涨0.4%。供应端，北方地区养殖户压栏惜售情绪浓厚，加之部分区域疫病影响，标猪供应阶段性偏紧，为猪价提供了一定支撑。而南方地区则面临大猪出栏量增加，但外调需求并未同步增长的情况，供需矛盾使得猪价上涨动力略显不足。 月环比跌幅收窄。4月以来，猪肉平均批发价为20.8元/公斤，环比下跌0.3%（前值下跌5.0%）；同比上涨1.1%（前值上涨3.2%）。 图表21：猪价弱反弹 图表22：猪价同比涨幅收窄 2.1.2农产品价格指数持稳 农产品价格指数持稳。4月1日，农产品批发价格指数较3月25日上涨0.4%。分品种看，牛肉（上涨1.7%）>蔬菜（上涨1.7%）>鸡肉（上涨0.8%）>猪肉（上涨0.4%）>羊肉（上涨0.3%）>水果(上涨0.3%）>鸡蛋（下跌0.9%）。 4月以来，农产品批发价格指数同比下跌2.0%（前值下跌4.7%）；环比上涨0.3%（前值下跌3.4%）。 图表23：农产品批发价格指数持稳 图表24：4月以来，农产品价格同比跌幅收窄 2.2PPI：油价反弹力度扩大 2.2.1油价反弹力度扩大 油价反弹力度扩大。4月1日，布伦特和WTI原油现货价报77.7和71.2美元/桶，较3月25日分别上涨5.2%和上涨3.2%。美国威胁对俄罗斯和伊朗原油征收二级关税，引发更多的供应忧虑，尤其是伊朗方面的回应以及围绕霍尔木兹海峡的相关部署，更是推动了市场对于供应问题的担忧，推涨油价。 4月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨6.9%和上涨4.8%（前值分别为下跌3.4%和下跌4.6%），同比分别下跌14.0%和下跌15.6%（前值分别为下跌15.0%和下跌15.5%）。 图表25：油价反弹力度扩大 图表26：油价同比跌幅收窄 2.2.2铜铝下跌 铜铝下跌。4月1日，LME3月铜价和铝价较3月25日分别下跌3.1%和下跌3.8%。4月以来，LME3月铜价环比下跌0.6%，同比上涨1.1%；LME3月铝价环比下跌5.1%，同比下跌0.5%。 国内商品指数环比转涨。4月1日，南华工业品指数较3月25日上涨0.4%；4月1日，CRB指数较3月25日上涨0.8%。 4月以来，南华商品指数环比上涨1.1%（前值下跌2.8%），同比下跌8.2%（前值下跌6.1%）；CRB指数环比上涨1.2%（前值下跌1.0%），同比上涨0.4%（前值上涨2.0%）。 图表27：铜铝下跌 图表28：国内商品指数同比跌幅走阔 2.2.3工业品价格多数走弱 4月以来，工业品价格多数走弱。水泥、玻璃、焦炭价格环比上涨，其它工业品价格环比仍然延续弱势，其中水泥价格环比已连续两月上涨。 4月以来，工业品价格同比跌幅多数收窄。焦煤、热轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，水泥价格同比涨幅走阔，其它工业品价格同比跌幅普遍收窄。 图表29：4月以来，工业品价格多数走弱 图表30：4月以来，工业品价格同比跌幅普遍收窄 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。