晨光股份（603899）：2024年报点评：传统主业承压，新业态发力，分红回购彰显长期信心

晨光股份（603899）2024年报点评

核心观点
传统主业短期承压，新业态发力，分红回购彰显长期信心。公司2024年营收242.3亿元，同比+3.8%；归母净利润14.0亿元，同比-8.6%。线上渠道延续高增，书写工具和学生文具单价提升明显。IP类产品占比提升，零售大店稳步拓店。科力普加快客户开发，激励落地或进一步释放经营活力。毛利率保持平稳，费用率略有上升。

关键数据

• 营收：242.3亿元（+3.8%）
• 归母净利润：14.0亿元（-8.6%）
• 扣非归母净利润：12.3亿元（-11.7%）
• 线上渠道营收：11.4亿元（+33%）
• 海外市场营收：10.4亿元（+21%）
• 零售大店数量：779家（新增120家）
• 分红：1.0元/股，占比65.6%
• 股份回购：517.5万股，约1.5亿元

研究结论
公司核心业务优势稳固，科力普和零售大店营收贡献持续提升，看好业绩增长持续性。下调盈利预测，预计25-27年归母净利润15.90/17.79/19.46亿元，对应PE 18/17/15X。目标价37.2元/股，维持“强推”评级。

风险提示
线下恢复不及预期，传统核心业务面临转型挑战，行业竞争加剧。