大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间

大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间 2026H1归母净利同增超40%，大额分红回购彰显信心。公司2026H1实现营收2769亿元，同比+54.8%；归母净利433亿元，同比+42.0%；扣非归母净利390亿元，同比+43.4%。其中Q2实现营收1478亿元，环比+14.4%；归母净利225亿元，环比+8.7%；扣非归母净利209亿元，环比+15.6%。此外，公司拟中期每10股派现14.11元（合计64.93亿元，占H1归母净利15%）。同时以自有或自筹资金200-400亿元回购A股用于注销（占总股本约0.75%-1.51%），强化中长期成长信心。 买入（维持） 26H1公司电池系统产量498GWh，产能利用率达94.9%。从收入占比来看，上半年动力、储能、电池材料及回收、其他业务占比为69.4%、19.2%、6.8%、4.6%。从收入增速来看，动力、储能、电池材料及回收、其他业务同比增速为46.0%、87.5%、67.2%、65.9%。26Q2公司毛利率/净利率为23.2%/16.4%，环比-1.7pct/-1.2pct。主要是受碳酸锂等原料涨价的影响。当前，公司已通过设立专业管理平台、签署长协订单、开展套期保值、开展价格联动机制等举措来降低原材料波动对成本的影响。 龙头地位稳固，全球份额持续提升。根据SNE Research/中国汽车动力电池产业创新联盟/鑫椤资讯，1-5月公司动力电池使用量全球市占率40.2%（同比+2.2pct）；1-6月国内乘用车装车份额46.7%（同比+5.6pct）、1-5月海外份额33.7%（（同比+3.7pct）；储能电池出货量连续五年全球第一。当前，公司电池系统在建产能764GWh，已有年化产能1050GWh，并新设时代资源集团强化锂镍磷资源一体化布局。 新兴业务多点开花，打开中长期成长空间。钠电方面，公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统。并与海博思创签署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。AI数据中心方面，公司可为AI数据中心提供能源和供电的全场景解决方案。换电方面，截至7月24日，全国累计建成巧克力换电站约2000座，覆盖31个省份180座城市，已与多家车企发布换电车型超20款。低空经济方面，旗下峰飞航空全球首款5吨级eVTOL（天际龙”完成转换飞行、进入适航取证阶段，2吨级货运机型凯瑞鸥”获印度尼西亚民航局型号认可证（VTC），成为全球首款获VTC的eVTOL机型。新业务有望成为公司中长期业绩的重要增量来源。 作者 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 相关研究 1、《宁德时代（300750.SZ）：盈利水平稳健，市占率持续提升》2025-08-052、《宁德时代（300750.SZ）：业绩符合预期，再次进行大手笔分红》2025-03-163、《宁德时代（300750.SZ）：业绩超预期，盈利能力持续提升》2024-10-22 盈利预测：考虑到公司市占率的提升，预计公司2026-2028年归母净利为984.6/1224.4/1466.9亿元，同增36.4%/24.4%/19.8%。以7月24日收盘价为基准，对应PE18.0x/14.5x/12.1x。维持买入”评级。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com